20191205-中国银河-环保行业十一月行业动态报告：业绩增速有所放缓，环境监测企业面临多重机会_20页_1mb

环保行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年12月环保行业的发展态势，重点聚焦环境监测领域的财务表现、行业机会及面临的挑战。报告指出，环保行业在政策推动下持续释放需求，尤其是污染防治与绿色低碳项目，同时强调了行业估值修复的可能性和未来增长潜力。

主要观点

1. 行业政策支持

• 生态保护补偿机制：发改委发布《生态综合补偿试点方案》，计划到2022年建立与地方经济发展水平相适应的生态保护补偿机制。
• 绿色生活创建行动：国家推动绿色生活方式，加强生态文明理念宣传，预计2022年将取得显著成效。
• 地方环保集团成立：江苏省环保集团成立，标志着地方级环保平台的进一步发展，有助于资源整合与效率提升。

2. 环境监测行业表现

• 营收与净利润增速放缓：2019年前三季度，环境监测上市公司营收同比增长10.6%，但净利润同比下降7.77%，市场对三季度业绩表现存在担忧。
• 财务指标变化：毛利率和净利率均出现下降，但经营活动现金流大幅增加，显示企业经营稳定性有所提升。
• 杜邦分析：ROE为12.84%，主要受权益乘数和总资产周转率增长影响，但销售净利率有所下降，表明行业竞争加剧。

3. 环境监测企业机会

• 强监管推动行业成长：环保强监管背景下，环境监测行业进入加速成长期，具备技术、渠道和运营能力的企业将受益。
• 监测密度提升：随着环境治理需求增加，监测密度加大已成为必然趋势，环境监测企业面临更多市场机会。
• 设备销售结构：水质和烟尘监测设备仍是市场主流，设备销售增长平稳。

4. 行业面临的挑战

• 竞争秩序混乱：市场信息不对称，存在低价中标、项目质量参差不齐等问题。
• 技术转化率低：科研成果难以有效转化为商业应用，制约行业创新。
• 依赖政府补贴：环保企业盈利模式单一，过度依赖政府资金，影响其可持续发展。

5. 资本市场表现

• 环保行业市值占比：截至2019年11月，环保行业相关上市公司市值占A股总市值的0.98%，板块表现弱于沪深300。
• 估值修复空间：行业估值存在进一步修复空间，未来有望回归合理区间。

关键信息

投资建议

• 推荐领域：固废产业链、水环境治理、环境监测。
• 投资策略：关注技术水平领先、运维经验丰富的细分领域龙头。
• 核心组合：
  • 碧水源（300070.SZ）：水处理行业龙头，具有强竞争力。
  • 瀚蓝环境（600323.SH）：在手订单充足，运营收入稳定。
  • 博世科（300422.SZ）：具备丰富的流域治理和黑臭水体治理经验。

风险提示

• 治理需求不及预期。
• 政策力度不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 公司发生合规问题。

行业发展趋势

• PPP项目释放：污染防治与绿色低碳项目占管理库的57%，投资规模达5.1万亿元。
• 财政支持：2019年节能环保支出同比增长7.4%，显示政策对环保领域的重视。
• 地方专项债券：2019年上半年，生态环保为地方专项债券主要投向之一，占比达21%。

行业数据概览

• 环保行业投资增速：2019年10月环保投资累计增速达48%，远高于固定资产投资和基建投资增速。
• 环保设备销售：2018年销售量达63398台/套，同比增长12.1%，其中水质和烟尘监测设备占主流。
• 行业集中度：环境监测行业集中度较低，以小型企业为主，技术壁垒高，龙头企业具备扩张优势。

结论

环保行业在政策推动和市场需求双重驱动下，正迎来新的发展机遇。环境监测作为环保产业链的重要一环，面临成长机遇，但也需应对行业竞争、技术转化和盈利模式等挑战。未来，具备技术优势、运营能力和合规管理的企业有望在行业中占据有利地位。