环保行业十一月行业动态报告：业绩增速有所放缓，环境监测企业面临多重机会-20191205-银河证券-20页_1mb

环保行业研究报告总结

核心内容

2019年12月发布的《环保行业研究报告》分析了当前环保行业的发展现状、面临的机遇与挑战，以及对相关企业的投资建议。报告指出，环保行业在政策推动下持续释放需求，但行业整体增速有所放缓，部分企业面临盈利压力和市场竞争加剧的问题。

主要观点

• 政策支持增强：2019年，国家持续强化环保政策，如《生态综合补偿试点方案》和《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》，推动环境监测网络建设与智能化发展。
• 环保行业细分领域分化明显：不同环保细分领域处于不同发展阶段，如大气治理处于成熟期，而环境监测、土壤修复则处于成长期或萌芽期。
• 环境监测行业成长迅速：在强监管背景下，环境监测行业迎来发展机遇，具备技术优势、产品全面、渠道广泛的行业龙头有望市场份额提升。
• 资本市场表现疲软：环保行业相关上市公司市值占比虽稳定，但年初至今表现弱于沪深300，估值存在修复空间。
• 环保行业面临多重问题：包括市场竞争不规范、技术成果转化率低、企业自身造血能力差等问题，制约行业发展。
• 投资建议聚焦细分领域龙头：推荐碧水源、瀚蓝环境、博世科等企业在固废产业链、水环境治理和环境监测领域具有竞争优势。

关键信息

行业动态

1. 生态保护补偿机制建立：发改委发布《生态综合补偿试点方案》，推动生态治理的多元化支付模式。
2. 地方环保集团成立：江苏省环保集团发起成立，标志着地方级环保舰队进一步完善。
3. 环保企业登陆科创板：三达膜、奥福环保成功上市，表明环保产业科技创新能力增强。
4. 环境监测企业财务表现：2019前三季度环境监测领域营业收入同比增长10.6%，但净利润同比下降7.77%，部分企业费用增加压缩了盈利空间。
5. 环保投资持续增长：2019年10月，污染防治与绿色低碳项目新增数量和规模显著，PPP项目推动环保产业多元化发展。

市场表现

• 环保行业估值修复：行业动态市盈率为21.1X，高于全部A股的14.1X，但板块表现弱于大盘。
• 环保行业市值占比：环保行业上市公司占A股总市值的0.98%，在28个一级行业中排名靠后。
• 核心组合表现：碧水源、瀚蓝环境、博世科等企业表现优于行业，但总体仍低于沪深300指数。

投资建议

• 关注固废产业链与水环境治理：这两个领域需求稳定，具备较高的增长潜力。
• 推荐具备技术与运营优势的企业：如碧水源（膜法水处理龙头）、瀚蓝环境（运营资产优质）、博世科（流域治理经验丰富）。
• 投资策略：寻找技术水平领先、运维经验丰富的细分领域龙头，以应对未来市场变化。

问题与建议

存在问题

1. 市场竞争不规范：市场信息不对称，低价中标现象普遍，影响行业健康发展。
2. 技术成果转化率低：科研成果难以产业化，缺乏有效政策支持。
3. 过度依赖政府补贴：部分企业盈利能力弱，对政府资金依赖度高，面临盈利模式调整压力。

对策建议

1. 加强政府监管：完善政策法规，推动环保产业规范化发展。
2. 培养核心竞争力企业：鼓励企业加强技术研发，提升产品与服务质量。
3. 改善商业模式：推动环保产业链整合，发展综合化服务，提升企业市场竞争力。

风险提示

• 治理需求不及预期：环保政策执行力度不足可能影响行业增长。
• 政策力度不及预期：若政策支持力度减弱，可能影响环保项目落地。
• 行业竞争加剧：市场扩大可能导致竞争更加激烈，利润空间受到挤压。
• 公司合规风险：企业若出现合规问题，将影响其市场信誉与经营稳定性。

附录

• 环保行业涉及的上市公司：报告列出了多个细分领域的相关公司，如大气治理、固废处理、环境监测、节能、水务处理等。
• 评级体系：银河证券采用推荐、谨慎推荐、中性、回避四级评级体系，用于评估行业及个股表现。

总结

环保行业在政策推动下持续发展，但行业增速放缓，面临市场竞争、技术转化和盈利模式等挑战。环境监测企业因政策支持和技术需求增长，迎来发展机遇。建议投资者关注具备技术优势、运营能力和市场竞争力的龙头企业，同时警惕政策执行力度不足、竞争加剧等风险。