20231029-正信期货-玻璃十一月报_预期有所分化_供应压力仍存_20页_1mb

美尔雅期货玻璃十一月报（20231029）摘要

1. 回顾

• 11月节期间，尽管地产数据疲软，但玻璃消费表现尚可，节后开盘高开，但后续快速回落。价格震荡下行，期货01合约接近成本线，对下跌形成支撑。

2. 估值与利润

• 现货与期货价差：现货10月均价1866元/吨，较9月略增。期货01合约均价1645元/吨，同比下跌。基差震荡上行，整体预期偏弱。
• 利润分析：玻璃各产线平均利润有所回升，但长期内较难达到上限。新产线投产节奏加快，供应压力预期上升。

3. 产能与供需动态

• 产能扩张：本月新点火4条产线，总日熔量增加。较年初日熔量净增10380吨，显示供给端持续增长。
• 产线变动：冷修产线逐渐减少，多数为中小规模线检修；复产线多数为前期冷修与新增产量。区域分布以华中、华南为主。

4. 需求与市场驱动

• 地产数据：地产施工略好于前值，但竣工表现仍强，1-10月同比增速19.8%，个别弱项拖累需求。
• 库存水平：全国库存在小幅下降，回到往年平均水平，短期不存在明显供应压力。

5. 观点与策略

• 短期供需关系：供应端将因新线投产而扩大，现实需求尚未改善，建议关注市场预期转变节奏。
• 交易建议：推荐01-05反套策略，因近、远端预期分化大幅，虽不完全反映现实需求，但资金或提前交易趋势。玻璃晚于地产下行。

免责声明：报告内容基于公开数据，不构成投资建议，据此买卖风险自担。投资需谨慎。