20250217-交银国际证券-金斯瑞生物科技-01548.HK-2024年一次性收益驱动净利润转正_2025年起全面盈利+增速复苏可期_4页_321kb

金斯瑞生物(1548HK) 研究报告摘要

核心结论

1. 2024年净利润扭亏为盈：金斯瑞生物在2024年实现净利润大幅增长，主要得益于合并传奇生物（LEGNUS）产生的一次性未实现收益约32亿美元（超出预期）和非现金亏损约124亿美元。经调整后，非细胞业务净利润保持稳定。

2. 盈利前景乐观：随着GCT业务景气度复苏，公司非细胞业务订单显著增加，2025-2026年非细胞业务收入增速预计恢复至20%左右，传奇生物亦计划在2026年扭亏，进一步支撑金斯瑞利润。

3. 估值修复空间大：短期股价表现优于恒生医疗指数，分析师看好其估值潜力，维持“买入”评级，目标价2875港元，潜在涨幅140%。

关键数据与展望

• 订单增长：2024上半年GCT及蛋白/抗体药新签订单分别增至13/24个，较去年同期大幅提升。
• 分析师观点：情绪回暖（CXO板块扰动出清、政策利好、药出海加速）推动短期估值修复。

免责声明与责任

• 报告基于非公开数据与分析，未考虑投资者具体需求。
• 交银国际及其关联方可能存在利益冲突，投资者需自行评估风险，或寻求专业顾问建议。

此次研究报告由交银国际发布，分析师团队包括丁政宁与诸葛乐懿，披露信息显示无利益冲突。