20211219-东北证券-金斯瑞生物科技-01548.HK-携手杨森_CAR-T上市进程稳步推进_4页

报告摘要

金斯瑞生物科技(01548.HK) 详细总结

核心内容

金斯瑞生物科技是一家专注于医药生物领域的公司，其非全资附属公司传奇生物（LEGN.US）在CAR-T细胞疗法领域取得了重要进展。公司近期与杨森生物技术公司合作，推动其CAR-T疗法Cilta-Cel的上市进程，并在多个临床试验中取得积极成果。此外，公司还拓展了CAR-T治疗的适应症范围，探索新的靶点。

主要观点

CAR-T上市进程稳步推进：传奇生物与杨森生物技术公司于2021年10月完成CARTITUDE-4研究的入组，该研究是评估Cilta-Cel在多发性骨髓瘤治疗中的疗效。
Cilta-Cel商业化前景乐观：Cilta-Cel在CARTITUDE-1和LEGEND-2研究中显示了高达96.9%和88%的总缓解率，预计2022年上半年实现商业化。
CAR-T治疗适应症扩展：公司于2021年9月在美国启动LB1901的临床试验，用于治疗成人复发或难治的周围T细胞淋巴瘤（PTCL）或皮肤T细胞淋巴瘤（CTCL）。
合作里程碑：传奇生物已根据与杨森的协议取得两个里程碑，同时向南京蓬勃生物技术有限公司独家授权专利。
盈利预测：公司预计2021-2023年收入分别为5.32亿元、7.73亿元和11.27亿元，增速分别为35.7%、45.4%和45.8%。尽管净利润仍为负，但公司运营状况良好，预计全年呈现平稳增长趋势。
投资评级：首次覆盖给予“增持”评级，目标价为38.8港元，当前收盘价为33.90港元。
财务表现：公司收入增长显著，但净利润仍为负，主要受研发支出及市场拓展成本影响。毛利率保持在较高水平，但净利率持续为负。
估值比率：市净率（P/B）持续上升，2021E为88.84，2023E预计为134.18，显示市场对公司未来增长潜力的看好。