20250722-交银国际证券-金斯瑞生物科技-01548.HK-1H25核心业务扭亏为盈_Carvykti_2Q25销售略超预期；维持买入_5页_322kb

报告摘要

交银国际医药行业研究报告摘要

公司亮点：金斯瑞生物（1548 HK）

金斯瑞生物科技传出喜讯，分析师丁政宁于2025年7月22日发布的最新快报指出，公司第一季（2025年）核心业务实现扭亏为盈，其中非细胞核心业务表现亮眼，并维持“买入”评级，目标价定为28.75港元。此评级建议反映了市场对公司未来表现的积极预判。公司业绩改善的主要归因于两大因素：许可收入增加与投资亏损缩减。

2025年第一季度，公司预测的经调整除税前利润介于1.75亿至2.05亿美元之间，已较去年同期亏损显著改善。调整后利润增长的关键驱动力来自：许可收入的显著增加，其合作伙伴礼新医药将LM-299项目授权给默沙东（Merck），预估将为公司带来至少1.82至2.13亿元人民币的许可收入；此外， 蓬勃生物股权相关的公允价值亏损也预期大幅收窄（从上次的1.135亿元减少至约1，310万至1，520万元），因此公司非细胞核心业务首次在开季即取得小幅盈利，且业绩略超市场预期。

报告还特别指出，与强生合作的抗癌药Carvykti在2025年第二季度销售业绩也略超预期，销售额约4.39亿元人民币，同比增长136%，环比增长19%。主要增长动力来自新增的适应症市场拓展与产能提升，特别是在美国及欧洲区域。随着更多产能落地欧美市场，分析师预计下一季度Carvykti的增长将再次加速。强生对Carvykti的长期市场潜力保持高度信心，预期峰值销售额将超过50亿美元。

基于这些积极因素，分析师维持对该股的"买入"评级以及28.75港元的目标价，暗示市场预期金斯瑞生物或将迎来新的增长拐点。同时，和讯数据显示，最近 months 及评级相关度高的同类公司包括传奇生物、生物科技龙头企业康方生物等。

图表信息摘要（表1）

图表显示了多家药企的最新目标价与评级，如康方生物买入评级、目标涨幅-0.4%；云顶新耀同样获"买入"评级，潜在涨幅-2.7%；三生制药、信达生物、荣昌生物、科伦博泰生物均维持或调整为"买入"评级；金斯瑞生物维持"买入"评级且潜在涨幅高达75.1%（基于目标价28.75港元vs.最新股价16.42港元）；其他同系医药公司如药明合联、海吉亚医疗、百济神州、和黄医药、康诺亚等也均有不俗表现。相反，部分公司如康宁杰瑞制药、科伦药业等则有所下调评级或目标价。