20220714-天风证券-千味央厨-001215.SZ-对外投资强化餐饮供应链竞争力_短期看好疫后复苏_3页_198kb

千味央厨（001215）总结

核心内容

千味央厨是一家专注于餐饮供应链领域的食品生产企业，近年来通过对外投资和业务拓展，不断提升其在预制菜和连锁餐饮领域的竞争力。公司积极布局预制菜市场，通过设立控股子公司和参与产业投资基金，增强研发、生产和销售能力，进一步巩固其在餐饮供应链中的地位。

主要观点

• 对外投资增强竞争力：公司于7月11日宣布以自有资金7500万元参与认购河南上德合味股权投资基金，占基金认缴出资总额的30%。此举旨在通过联合市场化投资机构，投资于连锁餐饮、餐饮供应链、预制菜等相关行业，从而拓展下游客户、提升预制菜板块能力、保障核心竞争力。

• 预制菜业务持续增长：公司于4月29日设立河南御知菜食品科技有限公司，专注于预制菜研发、生产、推广和销售。2021年预制菜销售额达1400多万元，同比增长34.35%。公司具备较强的客户基础，包括优质餐饮大客户和快速扩张的经销商渠道，同时可通过新零售渠道提供代研发和代工服务，未来有望成为新的收入和利润增长点。

• 疫后复苏预期明确：公司二季度受疫情影响表现略弱，但随着疫情防控形势好转，下游餐饮客户有望率先恢复，带动业绩增长。公司兼具稳定性和成长性，存量客户保障业绩稳定性，增量客户拓展业务空间。

• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为15.94亿元、19.95亿元、25.00亿元，同比增长25.11%、25.19%、25.28%。净利润分别为1.09亿元、1.40亿元、1.91亿元，同比增长23.04%、28.42%、36.97%。每股收益（EPS）分别为1.26元、1.61元、2.21元，维持“买入”评级。

关键信息

投资策略

• 产业投资基金：公司联合市场化投资机构设立产业投资基金，投资于预制菜及相关行业，以增强市场影响力和研发能力。
• 预制菜子公司：设立河南御知菜食品科技有限公司，进一步深化在预制菜领域的布局。

市场前景

• 预制菜需求强劲：预制菜能够提升餐饮标准化和后厨效率，市场需求大，公司具备良好的客户资源和渠道优势。
• 疫后复苏预期：随着疫情缓解，餐饮业将逐步恢复，公司有望受益于行业复苏。

财务数据

财务预测摘要

• 营收增长：预计公司2022-2024年营收持续增长，年均增长率约为25%。
• 净利润增长：净利润预计年均增长约25%，2024年净利润达1.91亿元。
• EPS增长：每股收益预计年均增长显著，2024年达到2.21元。
• 估值指标：市盈率（P/E）逐年下降，市净率（P/B）和市销率（P/S）亦呈现下降趋势，EV/EBITDA逐步降低，显示估值逐步合理。

风险提示

• 食品安全与质量风险：作为食品企业，需确保产品质量，防止食品安全事件。
• 新冠疫情风险：疫情可能影响下游餐饮业的复苏速度。
• 原材料价格上涨：成本上升可能对盈利能力造成压力。
• 投资风险：产业基金投资可能面临失败或亏损的风险，子公司业务发展存在不确定性。

估值与评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前价格：53.15元。
• 目标价格：未明确。
• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。

财务比率

结论

千味央厨通过对外投资和子公司设立，强化了其在预制菜和餐饮供应链领域的竞争力。公司具备较强的客户基础和渠道优势，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场和投资风险，但整体盈利能力和估值指标显示其具备良好的投资价值，维持“买入”评级。