20240105-华安证券-千味央厨-001215.SZ-大B端打造核心壁垒_9页_546kb

千味央厨是一家主营速冻面米制品研发和生产的餐饮供应链龙头企业，下游客户以餐饮B端企业为主，包括连锁餐饮品牌如百胜中国和海底捞等。公司业务景气度高，2023年第三季度营业收入和归母净利润分别同比增长2504%和6035%。产品四大核心线包括油条类、油炸糯米类、蒸煎饺类和烘焙类，其中蒸煎饺作为大单品在团餐市场快速放量。

公司通过与头部餐饮客户建立稳定合作关系，形成核心壁垒，源于其快速响应客户需求、综合成本优化和新产品开发能力。小B端业务通过经销商赋能和场景化产品创新，有望提升市场占有率。业绩预测显示，2023-2025年营收预计1893亿、2316亿、2802亿，净利润146亿、189亿、241亿，首次给予“买入”评级，对应PE估值28x、22x、17x。

主要风险点包括新品拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动和宏观经济不确定性。投资理由基于其产品创新优势、大B端合作稳定性和高成长性，建议关注。