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建筑业2014年需求分析与投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2013年第四季度上市公司新签订单情况，以判断2014年建筑行业需求趋势。同时，结合行业动态和重点公司表现，提出了相应的投资策略，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 2013年第四季度新签订单显著增长

• 订单数量：2013年9-12月，上市建筑工程企业共披露新签订单301项，同比增长 46.83%。
• 合同金额：新签订单合同总额为 4328.53亿元，同比增长 65.98%，达到2010年以来的最高同比增速。
• 行业分布：铁路工程、水利工程、装修工程和路桥工程增长最快，分别同比增长 156.08%、144.44%、66.66%、22.94%。
• 业主类型：中央投资项目增速明显加快，同比增长 136.36%。
• 承接模式：BT项目数量与合同金额增速略有放缓，同比分别增长 17.24% 和 -13.39%。

2. 新签订单放量原因分析

• 政府换届与债务审计：导致项目投放节奏滞后，大量项目集中在年底完成。
• 行业集中度提升：上市企业利用竞争优势加速行业集中。
• 信息披露制度完善：新签订单披露标准逐渐降低，促进更多订单公开。

3. 对2014-2015年建筑行业需求的展望

• 固定资产投资增速：预计仍将维持较快增长，2014年增速在 15% 左右，达到 17.2万亿元。
• “十二五”投资进度：整体进度低于预期，但2014-2015年仍有望保持高位增长。

关键信息

重点公司表现

投资策略

1. 大型建筑国企：优先股的推出将打开成长空间，推荐 中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国水电。
2. 装修工程板块：受益于新型城镇化启动，维持“推荐”评级，推荐 金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份。
3. 园林工程板块：受十八界三中全会生态建设政策影响，业绩低点已过，未来有望获得超额收益，推荐 普邦园林、铁汉生态、东方园林、棕榈园林。
4. 专业工程板块：煤化工深加工项目审批推进，建议关注，重点推荐 中国化学、东华科技、延长化建。

风险提示

• 宏观紧缩：可能导致投资增速放缓。
• 投资增速低预期：若固定资产投资增速不及预期，行业将承压。
• 新签订单低预期：若订单数量或金额不及预期，将影响企业业绩。

重点公司动态

• 金螳螂：2013年新签订单金额242.38亿元，同比增长40.92%。
• 中国建筑：2013年1-12月新签合同额12,725亿元，同比增长32.6%。
• 普邦园林：获得重大工程合同，预计工程收入占总投资金额的80.65%。
• 中国化学：2013年新签合同总额约为820亿元，预计净利润同比增长5%-15%。
• 葛洲坝：其子公司被认定为高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠。

行业估值现状

• PE（整体法）：截至2014年1月17日，铁路工程为 5.34，路桥工程为 5.77，房建工程为 5.66，水利工程为 7.68，国际工程为 16.24，钢结构为 26.76，工业工程为 11.50，装修工程为 18.23，园林工程为 26.68。
• 相对溢价率：铁路工程为 0.49，路桥工程为 0.53，房建工程为 0.52，水利工程为 0.71，国际工程为 1.50，钢结构为 2.47，工业工程为 1.06，装修工程为 1.68，园林工程为 2.46。

行业要闻回顾

• 不动产登记局组建：2014年将加快组建不动产登记局，出台相关条例。
• 经济增速下调：福建、河北、西藏等省份下调2014年GDP增长目标。
• 社会融资规模创历史新高：全年社会融资规模为 17.29万亿元，同比增长 1.53万亿元。
• 钢铁行业贷款增速放缓：2013年钢铁行业贷款增速同比下降 10.7%，建筑行业贷款增速下降 3.3%。
• 进出口增长：预计2014年进出口增长约 8.2%，贸易顺差 2800亿美元。
• 商品房价格上涨：预计2014年全国商品房价格上涨 7.6%，一线城市上涨 10.2%。
• 交通基建投资：山东、广东、安徽等七省2014年交通基建投资拟超 3600亿元。
• 煤制气规划：发改委预计到2020年国内煤制气达 500亿立方米。
• 钢材价格回落：受春节临近影响，国内钢材价格下降，预计后期保持回落。

结论

从2013年第四季度新签订单数据来看，建筑行业需求仍然强劲，尤其在基建领域。尽管部分地方政府投资增速有所收敛，但整体固定资产投资仍有望保持高位增长。因此，建议投资者关注大型建筑国企、装修工程板块和园林工程板块，同时留意政策动向和市场变化。