20210324-浙商证券-奥瑞金-002701.SZ-奥瑞金一季度业绩预告点评报告_Q1高增_业绩兑现_4页_631kb

奥瑞金（002701）2021年第一季度业绩预告点评总结

核心内容概述

本报告发布于2021年03月24日，对奥瑞金公司2021年第一季度的业绩表现进行了分析与点评。报告指出，奥瑞金Q1业绩超出预期，主要得益于二片罐、灌装业务扭亏为盈，三片罐业务稳健增长，尤其是奶粉罐业务表现突出。公司整体盈利能力和行业地位持续增强，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 奥瑞金2021年第一季度实现归母净利润2.20-2.86亿元，中位数为2.53亿元。
• 相比2020年第一季度，净利润同比上升475%；相比2019年第一季度，净利润同比上升6.85%。
• 单季度每股收益为0.38元，业绩表现略超市场预期。

2. 业务结构优化，盈利显著提升

二片罐业务：扭亏为盈，盈利弹性显现

• 行业格局改善：受益于供需关系改善和单价上涨，二片罐业务实现盈利。
• 提价策略有效：自2018年起逐年提价2分/罐，2020年底提价3-4分/罐（+8%-10%），有效覆盖原材料上涨成本。
• 产能利用率提升：咸宁工厂新兴客户（如东鹏、战马、元气森林等）放量较快，波尔工厂效益释放，带动整体盈利增长。
• 盈利增量预期：预计2021年全年二片罐业务盈利增量可达0.8亿元。

灌装业务：扭亏为盈，放量可期

• 轻资产模式受益：奥瑞金的制罐+灌装一体化服务模式符合市场趋势，有望成为新的业绩增长点。
• 成本优化：折旧基本完成，产能利用率提升，带动灌装业务Q1扭亏。
• 全年盈利预期：预计2021年全年灌装业务利润可达0.8亿元。

三片罐业务：稳健增长，奶粉罐表现亮眼

• 红牛业务稳定：红牛商标纠纷影响较小，辽宁工厂投产后预计全年红牛业务稳中有升。
• 奶粉罐客户优质：飞鹤、君乐宝等客户分别成长为行业第一和第四，奥瑞金作为一供持续受益。

关键信息

财务预测

每股收益预测

估值分析

• 奥瑞金作为金属包装行业龙头，具备较强的盈利能力和增长潜力。
• 当前市值对应的P/E估值为19.20X，预计未来将逐步下降至12.34X，显示估值具备提升空间。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩向上修复确定性较强，行业龙头地位稳固，盈利能力和增长潜力显著提升，估值合理。

风险提示

• 原材料价格波动可能对盈利能力产生影响。
• 客户集中度较高，存在客户依赖风险。
• 行业竞争加剧可能影响市场份额和利润增长。

公司简介

奥瑞金是金属包装行业的领先企业，业务涵盖二片罐、三片罐及灌装，其中二片罐受益于供需格局改善和提价策略，灌装业务受益于轻资产趋势和产能释放，三片罐业务则以红牛和奶粉罐为主要盈利来源。

相关报告

1. 《【浙商轻工】奥瑞金：Q4符合预期，拐点出现》（210201）
2. 《【浙商轻工】奥瑞金深度研究：二片罐景气叠加灌装机遇，金属包装翘楚再起航》

联系信息

• 分析师：史凡可、马莉
• 执业证书编号：S1230520080008、S1230520070002
• 联系人：傅嘉成
• 邮箱：shifanke@stocke.com.cn

法律声明

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