20210324-东北证券-奥瑞金-002701.SZ-疫情与原料影响消退_一季度盈利大幅提升_4页_690kb

奥瑞金（002701）公司点评总结

核心内容

奥瑞金（002701.SZ）是一家主要从事包装印刷及轻工制造的公司，近期发布2021年一季度业绩预告，预计实现归母净利润2.18亿元至2.86亿元，同比增长400%-550%，显示出公司盈利能力的显著提升。公司当前评级为“买入”，主要基于疫情与原料成本影响逐渐消退，以及行业景气度的提升。

主要观点

• 业绩恢复显著：2020年一季度受疫情影响较大，但2021年一季度盈利大幅提升，主要得益于产能利用率快速恢复及下游客户如“战马”、“元气森林”销售增长。
• 行业景气度提升：随着国内疫苗接种普及，消费市场回暖，带动金属包装销售增长。行业集中度提高，单罐价格上涨，公司利润弹性较大。
• 成本覆盖能力增强：2020年四季度铝价上涨导致单罐成本上升，但通过与部分啤酒企业达成提价协议，单罐价格提升有效覆盖了成本上涨的影响，预计利润率将回升。
• 战略调整与海外布局：公司于2021年一季度收购Jamestrong，优化业务结构，减少盈利能力较低的食品罐业务，聚焦奶粉罐业务，以增强与国内业务的协同效应。澳洲奶粉行业资源丰富，市场对澳洲奶粉接受度高，预计收购后将实现扭亏为盈。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：预计2021年一季度为11,823百万元，同比增长11.99%。
• 归属母公司净利润：预计2021年一季度为836百万元，同比增长18.81%。
• 每股收益：预计2021年一季度为0.35元。
• 市盈率（PE）：预计2021年一季度为16.16倍，2022年为13.42倍。

股票数据

• 收盘价（2021/03/23）：5.59元。
• 6个月目标价：5.80元。
• 12个月股价区间：3.88~6.27元。
• 总市值：13,507.20百万元。

财务与估值指标

• 毛利率：预计2021年一季度为22.4%，2022年为23.1%。
• 净利润率：预计2021年一季度为7.1%，2022年为7.7%。
• 资产负债率：预计2021年一季度为53.9%，2022年为51.2%。
• 流动比率：预计2021年一季度为1.03，2022年为1.20。
• 速动比率：预计2021年一季度为0.79，2022年为0.94。
• 财务费用率：预计2021年一季度为1.1%，2022年为0.7%。

投资建议

• EPS预测：2020~2022年分别为0.29元、0.35元、0.42元。
• PE预测：2020年为19.2倍，2021年为16.2倍，2022年为13.4倍。
• 评级：给予“买入”评级，基于公司业绩恢复及行业前景向好。

风险提示

• 原材料成本波动
• 提价不及预期
• 业绩预测和估值不达预期

分析师信息

• 分析师：唐凯
• 执业证书编号：S0550516120001
• 背景：美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士，武汉大学经济学和数学学士，现任东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。

估值与成长性

• 成长性指标：营业收入增长率预计2021年为12.0%，2022年为10.7%。
• 盈利能力指标：净利润率从2020年的6.7%提升至2021年的7.1%和2022年的7.7%。
• 估值指标：P/S（市销率）预计2021年为1.14倍，2022年为1.03倍，显示公司估值逐渐下降，但盈利能力增强。

总结

奥瑞金在2021年一季度业绩显著恢复，主要得益于疫情消退及行业景气度提升。公司通过优化业务结构和加强海外布局，提升了盈利能力及市场竞争力。尽管存在原材料成本波动等风险，但公司具备较强的提价能力和成本覆盖能力，预计未来两年盈利能力将持续增强，值得投资者关注。