20260411-浙商证券-奥瑞金-002701.SZ-奥瑞金点评报告_产业进入提价周期_Q1利润稳健_4页_436kb

报告摘要

奥瑞金（002701）投资报告总结

核心内容

奥瑞金（002701）于2026年4月11日发布业绩快报及2026年第一季度利润预告，显示公司在2025年实现营收240.6亿元，同比增长76%，归母净利润10.1亿元，同比增长28%。然而，扣非净利润仅为5.1亿元，同比下降33%，其中Q4扣非后亏损0.55亿元，主要受原材料价格上涨及费用支出影响。2026年第一季度，公司预计归母净利润为4.5-5.8亿元，同比下滑13%-32%，但扣非净利润预计为3.0-3.4亿元，同比增长58%-80%，显示公司利润增长稳健。

主要观点

1. 提价周期助力盈利修复

公司通过充分提价应对原材料价格上涨压力，2025年第四季度的价格调整已对2026年第一季度盈利产生积极影响。
预计2026年第一季度低价库存的销售仍对盈利有所贡献。
公司控股足球队欧塞尔转会青训球员鲁迪-马通多，预计带来一定利润。

2. 行业格局改善，出海布局打开增长空间

通过并购中粮包装，公司进一步巩固了国内金属包装行业地位，行业集中度提升，盈利能力有望改善。
国内罐价长期受原材料波动影响，维持在0.37-0.54元区间，毛利率从2012年的19.09%降至2024年的8.1%，2025年Q1-Q3进一步降至7.4%。
对比海外龙头皇冠、波尔，其毛利率约20%，显示国内行业仍有较大盈利改善空间。
公司计划将冗余产能迁移至海外市场，尤其是中东、印度及其他亚洲区域（不包括中国），这些地区需求旺盛，但当前供给以本土厂商为主，为公司出海提供机会。
参考昇兴海外产能的高盈利能力，公司出海战略有望带来显著利润增长。