20210423-浙商证券-奥瑞金-002701.SZ-奥瑞金2021年度一季报点评报告_Q1业绩兑现_Q2高增可期_4页_1mb

报告摘要

奥瑞金 2021 年度一季报总结

核心内容

奥瑞金（002701）于2021年4月23日发布了2021年度一季报，报告显示公司业绩表现超预期，Q1实现营收30.72亿元，同比增长64.00%；归母净利润2.96亿元，同比增长572.51%；扣非归母净利润2.88亿元，同比增长628.38%。公司同时预计2021年H1归母净利润在5.20亿元至6.60亿元之间，利润中枢为5.90亿元，同比增长224.18%。公司整体盈利能力显著改善，经营性现金流净额达4.01亿元，较去年同期增长8.70亿元。

主要观点

1. 业务板块表现

二片罐业务：受益于行业整合带来的供需格局改善，公司于2020年底对二片罐提价3-4分/罐，实现8%-10%的提价幅度。该提价成功消化了原材料涨价的影响，推动业务扭亏为盈。
三片罐业务：辽宁华彬工厂于2020年底投产，红牛业务预期稳中有升。同时，奶粉罐绑定优质客户飞鹤、君乐宝，实现快速增长。
灌装业务：伴随咸宁工厂产能利用率提升、折旧完成以及新客户拓展顺利，灌装业务Q1实现扭亏。预计在2021年Q2将继续呈现高增长。

2. 盈利能力改善

毛利率：2021Q1毛利率为20.08%，同比略有下降，主要因新会计准则下运费成本增加。
净利率：2021Q1净利率为9.62%，同比增长7.27个百分点，盈利水平持续改善。
期间费用率：2021Q1期间费用率为8.21%，同比下降7.98个百分点，其中销售费用率下降2.76个百分点，管理费用率下降3.66个百分点，财务费用率下降1.44个百分点，费用控制良好。

3. 运营效率提升

存货周转天数：2021Q1存货周转天数为48.43天，同比减少21.19天。
应收账款周转天数：2021Q1为77.96天，同比减少36.27天，客户回款情况良好。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	10561.01	12559.23	14256.48	16110.11
净利润	707.43	926.32	1062.30	1173.74
每股收益（元）	0.29	0.38	0.44	0.49
P/E	17.84	13.62	11.88	10.75

股票投资评级

评级：买入
当前价格：￥5.22
投资评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

盈利预测及估值

预计2021-2023年公司营收分别为125.59亿元、142.56亿元、161.10亿元，同比增长分别为18.92%、13.51%、13.00%。归母净利润分别为9.26亿元、10.62亿元、11.74亿元，同比增长分别为30.94%、14.68%、10.49%。对应当前市值的PE分别为13.62倍、11.88倍、10.75倍。