20140424-兴业证券-2014Q1主动股票型基金资产配置分析_主板低配及创业板超配比例均创历史新高_14页_673kb

2014Q1主动股票型基金资产配置分析总结

核心内容概述

本报告分析了2014年第一季度中国主动股票型基金的资产配置情况，揭示了基金在行业和板块上的配置特征，以及重仓股的变化趋势。

主要观点

• 货基规模首超股基：2014Q1货币市场基金规模达到1.5万亿元，首次超过股票型基金，成为基金市场最大的品类。
• 基金整体仓位略有下降：主动股票型基金股票仓位从2013Q4的81%下降至80%，债券仓位略有上升，现金持有比例大幅增加。
• 行业配置显著变化：制造业、信息技术服务业被超配，金融、采矿、交通运输业被低配，显示基金对高成长行业更青睐。
• 创业板和中小板超配比例创新高：2014Q1创业板和中小板的超配比例分别达到10.6%和6%，基金对这两个板块的配置明显上升。
• 重仓股调整明显：万科A、东华软件、蓝色光标进入前十大重仓股，而大华股份、歌尔声学、中国平安被调出，显示市场对某些行业股票的偏好变化。

关键信息

一、基金整体配置情况

• 基金总规模：达到历史峰值3.6万亿元，环比增长17%。
• 货基规模：增长74%至1.5万亿元，成为第一大基金品类。
• 股基规模：下降10.5%至9438亿元。
• 股票投资占比：从2013Q4的43.9%降至33%，处于2005年以来最低水平。
• 现金持有比例：从24%上升至38%，显示市场流动性偏好上升。

二、主动股票型基金配置特征

• 基金规模：9947亿元，环比下降11.3%。
• 股票仓位：从81%降至80%。
• 债券仓位：从6%升至6.2%。
• 超配行业：制造业（66.07%）、信息技术服务业（11.28%）、水利环境和公共设施管理业（1.76%）。
• 低配行业：金融（3.62%）、采矿（1.39%）、交通运输业（0.57%）。
• 加仓行业：信息技术服务业（+2.64%）、文化和社会工作（+0.23%）。
• 减仓行业：金融业（-0.76%）、水利环境和公共设施管理业（-0.75%）、建筑业（-0.58%）。

三、重仓股变化

• 进入前十大重仓股：万科A、东华软件、蓝色光标。
• 调出前十大重仓股：大华股份、歌尔声学、中国平安。
• 重仓股板块分布：创业板、中小板被超配，主板被低配。

四、重仓股行业配置

• 超配行业：中成药（8.14%）、应用软件（6.37%）、食品（7.11%）、西药（6.37%）等。
• 低配行业：银行（2.32%）、石油石化（0.40%）、煤炭（0.04%）、券商（0.49%）等。
• 行业调仓趋势：加仓应用软件、医疗机械、电气设备（一次设备）等，减仓电子元器件与设备、家用电器、食品等。

结构清晰总结

1. 基金规模变化

• 所有基金总规模达到3.6万亿元，为历史最高。
• 货基规模增长74%至1.5万亿元，首次超过股基。
• 股基规模下降10.5%至9438亿元。
• 现金持有比例上升至38%，股票投资市值下降12%至1.16万亿元。

2. 主动股票型基金仓位变化

• 主动股票型基金规模为9947亿元，环比下降11.3%。
• 股票仓位略有下降，从81%降至80%。
• 债券仓位从6%升至6.2%。
• 主动股票型基金对制造业、信息技术服务业、水利环境和公共设施管理业超配，对金融、采矿、交通运输业低配。

3. 行业配置变化

• 制造业超配26.9%，信息技术服务业超配7.7%，水利环境和公共设施管理业超配1.02%。
• 金融低配19.8%，采矿低配11.2%，交通运输业低配3%。
• 信息技术服务业加仓2.64%，文化和社会工作加仓0.23%。
• 金融业、水利环境和公共设施管理业、建筑业减仓0.76%、0.75%、0.58%。

4. 重仓股变化

• 前十大重仓股包括：伊利股份、双汇发展、格力电器、云南白药、万科A、青岛海尔、东华软件、蓝色光标、上海家化、海康威视。
• 万科A、东华软件、蓝色光标进入前十大重仓股，大华股份、歌尔声学、中国平安被调出。
• 创业板和中小板被超配，主板被低配。

5. 行业配置趋势

• 超配中成药、应用软件、食品、西药、电子元器件与设备、家用电器。
• 低配银行、石油石化、煤炭、券商、电力等。
• 加仓应用软件、医疗机械、电气设备（一次设备）等，减仓电子元器件与设备、家用电器、食品等。

图表参考

• 图表1：各类型基金季末净值占比趋势
• 图表2：所有基金持有资产市值趋势
• 图表3：所有基金持有资产结构变化
• 图表4：所有基金持有股票资产市值占全部A股流通市值和总市值比例
• 图表5：主动股票型基金持有资产市值趋势
• 图表6：主动股票型基金股票仓位和沪深300指数
• 图表7：主动股票型基金行业配置比例和相对标准行业配置比例
• 图表8：主动股票型基金行业配置2014Q1较2013Q4的加仓比例
• 图表9：信息技术业主动股票基金配置趋势
• 图表10：水利、环境和公共设施管理业主动股票基金配置历史趋势
• 图表11：2014Q1&2013Q4主动股票型基金前十大重仓股
• 图表12：各板块前十大重仓股持有基金数
• 图表13：主动股票型基金重仓股创业板配置趋势
• 图表14：主动股票型基金重仓股中小板配置趋势
• 图表15：主动股票型基金重仓股主板配置趋势
• 图表16：主动股票型基金重仓股各板块超/低配比例
• 图表17：2014Q1主动股票型基金重仓股行业超配和低配行业
• 图表18：2014Q1主动股票型基金重仓股行业持仓比例变化
• 图表19：2014Q1主动股票型基金重仓股行业分布