20230326-国信期货-软商品季报_郑糖牛市尾期_郑棉下有支撑上有阻力_15页_1mb

国信期货软商品季报总结

核心内容概述

本季报分析了2023年一季度国内棉花与白糖市场的运行情况，并对二季度市场走势进行了展望。整体来看，白糖市场在供需偏紧背景下维持高位，但面临消费淡季与进口收缩的双重压力；棉花市场则受原料库存累积、出口疲软及补贴政策未明等因素影响，呈现震荡回落态势，未来走势受新棉种植与宏观环境影响较大。

主要观点与关键信息

白糖市场

核心结论

• 国内糖市供应收紧，进口存在收缩可能，对糖价形成支撑。
• 二季度进入传统淡季，需求疲软，糖价上行压力较大。
• 国际市场供应偏紧，巴西预计增产，可能对国际糖价产生下行压力，但若出口受阻，糖价仍有上行空间。

国内分析

• 国产糖产量较上一年度减少，广西、云南等主产区减产明显。
• 1-2月进口量高于预期，但2月进口量明显下降，预示后期进口可能收缩。
• 国内工业库存持续下降，销售数据良好，但高价抑制消费。
• 内外价差维持高位，支撑糖价上行。

国际市场分析

• 一季度国际糖价高位震荡，印度、泰国、中国等国估产下调支撑价格。
• 巴西2023/24年度产量预期乐观，糖醇比价有利于食糖生产，但出口情况将影响价格走势。
• 国际糖价受巴西增产预期支撑，若出口顺利，可能对全球糖价形成下行压力。

操作建议

• 以波段交易思路为主，关注供需变化与价格波动。

棉花市场

核心结论

• 国内棉花市场供需趋于宽松，郑棉面临上下空间受限。
• 二季度新棉种植及天气情况是关键变量。
• 出口形势严峻，受国际限制政策影响较大。

国内分析

• 纺织企业原料库存处于五年偏高水平，缺乏补库动力。
• 金三银四消费不及预期，出口订单低迷。
• 新疆棉花产量上调，但种植面积或因成本上升及补贴未到位而收缩。
• 2023年2月植棉意向面积同比下降，黄河流域、长江流域降幅显著。

国际市场分析

• 全球棉花供需向宽松转变，产量上升，消费下降，库存增加。
• 美棉出口基本完成，进入“超卖”阶段，出口竞争加剧。
• 巴西棉出口大幅下滑，主因中国买家减少及品质问题。
• 美联储加息对全球经济造成冲击，影响下游需求。

操作建议

• 以波段交易为主，关注新棉成本与消费预期变化。

关键数据汇总

白糖

• 国内2022/23榨季产量预计920万吨，较去年下降35万吨。
• 1-2月进口88万吨，同比增加6.32万吨。
• 2月单月销量54.5万吨，同比增加19.44万吨。
• 国内工业库存289.95万吨，同比减少38.51万吨。

棉花

• 2022/23年度新疆累计加工608.11万吨，同比增加14.72%。
• 2023年植棉意向面积4211.96万亩，同比减少3.7%。
• 1-2月纺织服装出口408.4亿美元，同比下降18.5%。
• 美棉累计出口253.54万吨，签约进度99%。
• 巴西棉1-2月累计出口113.4万吨，同比减少5.26%。

总结

白糖与棉花市场均受到供需格局与宏观环境的双重影响。白糖市场在供应偏紧和进口收缩的背景下维持高位，但二季度消费淡季与销售意愿受压，糖价上行空间有限。棉花市场则因原料库存上升、出口受阻及新棉种植不确定性，整体走势震荡，未来需关注新棉成本与消费恢复情况。整体建议以波段交易为主，规避单边行情。