20240303-开源证券-家用电器行业周报_看好以旧换新政策端持续催化_石头科技_九号公司2023年业绩高增_19页_1mb

一、投资评级与核心标的

• 重点推荐：石头科技、九号公司、爱玛科技、德昌股份、新宝股份、海尔智家、海信家电、海信视像，其中：
  • 国内外份额提升：石头科技、海信视像、海尔智家、海信家电；
  • 优秀代工与新业务：德昌股份；
  • 底部反转与高增品类：九号公司、爱玛科技、新宝股份。

二、核心行业动态

1. 政策催化：国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，加速家电行业升级。
2. 产量数据：
   • 2023年中国空调产量2.44亿台，同比增长135%；
   • 家用电冰箱产量96323万台，同比增长145%。
   • 2024年家用空调排产同比增长216%，内销增长176%，出口增长265%。
3. 面板趋势：2023年全球电视面板出货同比下滑12.3%，大尺寸趋势延续，品牌积极布局MiniLED。

三、标的关键数据与逻辑

• 石头科技：2023Q4净利率超预期，新品P10S系列价格带下探，海外市场加速抢占份额（Q4海外收入增速超30%）。
• 九号公司：拖累业务见底，全地形车UTV新品及小米ToB渠道触底，2024Q1利润翻倍增长。
• 爱玛科技：新国标过渡周期推动需求增长，股权激励目标要求2024-2026年营收/净利润年均增速不低于20%。
• 德昌股份：汽车EPS电机独供优必选，人形机器人电机业务拓展，家电代工业务高增长。
• 新宝股份：外销小家电延续高增长，2024年政策催化国内需求边际改善。
• 海尔智家：卡萨帝产品高净利率增长，外销北美份额提升至30%。
• 海信家电/视像：外销改革提升盈利能力，国内MiniLED面板份额领先（Top 2）。

四、本周数据看点

• 市场表现：本周家用电器指数上涨555%，黑色家电涨幅居前（+67.9%）。
• 成本跟踪：铜价环比下降1% ，海运运价环比下降36%。
• 销量趋势：扫地机、洗地机线上销量同比大幅增长，彩电商家需把握价格回暖机遇。