20251107-浙商证券-美图公司-01357.HK-美图公司点评报告_AI赋能_驱动用户数与付费率双升_4页_441kb

AIT驱动用户数与付费率双升
——美图公司点评报告摘要

投资评级：维持“买入”
本公司看好美图公司通过AI技术赋能产品，持续提升产品付费率，带动业绩高速增长。
公司2025年上半年收入同比增长12.34%，环比增长5.93%，经调整净利润同比增长71.3%，环比增长56.60%，业绩表现亮眼。
业绩增长核心动力：AI技术成功落地与产品结构优化。公司聚焦高毛利的AI订阅服务，将AI能力嵌入高频刚需功能，提升用户创作效率与体验，拉动付费意愿，实现利润高增长。
用户指标提升：2025年上半年月活用户达2.8亿，同比增长8.5%；付费渗透率提升至5.5%。自2022年下半年以来，付费率持续提升。
AI落地应用：美图秀秀的AI消除、AI光影逆光灯、AI合照等功能显著提升用户体验，带动付费转化。
战略合作：5月与阿里巴巴达成战略合作，将在电商平台、AI技术、云计算等领域展开合作，阿里将提供技术支持和云服务，优先在淘宝、天猫推广美图AI工具，并支持联合开发大模型。
盈利预测：预计2025-2027年营收分别为41.13亿、51.25亿、64.04亿元，同比增长23%、25%、25%；净利润分别为8.43亿、11.68亿、15.79亿元，同比增长5%、39%、35%。
目标市值551亿港元，目标价11.1港元/股，维持“买入”评级。

风险提示：
AI产品推广不及预期、海外市场拓展不及预期。