> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美图公司2025年业绩公告总结 ## 核心内容 美图公司于2026年3月31日发布了2025年全年业绩公告，整体表现亮眼，核心经营数据持续增长，AI赋能战略逐步落地，推动业绩与估值修复。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营业收入38.59亿元，剔除剥离业务影响后，持续经营业务收入同比增长28.8%；调整后归母净利润达9.65亿元，同比增长64.7%。 - **AI赋能成效显现**：公司于2025年7月推出AI原生平台RoboNeo，AI Agent技术已深度整合至美图设计室、开拍及Vmake等主要产品中，显著提升了产品竞争力与用户付费意愿。 - **海外市场拓展迅速**：美图秀秀在52个国家及地区登顶总榜，AI合照功能推动MAU历史新高，吸引超300万欧洲新增用户；AI平台RoboNeo在26个国家及地区登顶应用商店榜单。 - **付费用户与收入提升**：付费订阅用户数增长至1691万人，为2025年初的三倍；ARPPU（每付费用户平均收入）从146元提升至175元。 - **投资评级维持“买入”**：基于公司优秀的成长性和AI战略的持续推进，分析师维持“买入”评级，认为业绩增长将带动估值修复。 ## 关键信息 ### 2025年核心财务数据 | 指标 | 金额（亿元） | 同比变化 | |------|--------------|----------| | 营业收入 | 38.59 | +28.8% | | 归母净利润 | 6.98 | -12.7% | | 调整后归母净利润 | 9.65 | +64.7% | ### 用户增长情况 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 | |------|------|------|------|------| | MAU（亿人） | 2.49 | 2.66 | 2.76 | ↑ | | 内地 MAU | 1.71 | 1.71 | 1.75 | ↑ | | 海外 MAU | 0.78 | 0.95 | 1.01 | ↑ | | 付费订阅用户（万人） | 911 | 1261 | 1691 | ↑ | | 付费渗透率 | 3.7% | 4.7% | 6.1% | ↑ | ### 产品与市场表现 - **美图设计室**：AI Agent功能成为付费金额增长的主要驱动力。 - **开拍**：MAU接近翻倍，AI功能推动用户活跃度提升。 - **Vmake**：在美国市场ARR（年度经常性收入）达300万美元。 - **AI原生平台RoboNeo**：覆盖全球26个国家及地区应用商店榜单。 ### 估值与盈利预测 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元） | P/E | |------|--------------|--------------------|----------------|-----| | 2025A | 38.59 | 6.98 | 0.12 | 51.79 | | 2026E | 50.28 | 13.25 | 0.29 | 13.19 | | 2027E | 63.65 | 18.60 | 0.41 | 9.38 | | 2028E | 76.61 | 22.35 | 0.49 | 7.80 | ### 财务健康状况 - **资产负债率**：从39.30%下降至26.54%，财务结构持续优化。 - **流动比率**：从1.87提升至3.15，短期偿债能力增强。 - **速动比率**：从1.81提升至3.01，流动性进一步改善。 - **经营现金流**：2025年为1257万元，2026年预计为1015万元，后续增长趋势明显。 ## 风险提示 - AI技术应用的不确定性； - 海外及B端业务拓展不及预期； - 行业竞争加剧可能影响市场份额。 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上； - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%； - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%； - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。 ## 行业投资评级 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上； - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%； - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 ## 市场趋势与展望 - 公司在“AI吞噬软件”的市场担忧下，展现出强大的产品定义能力和AI技术整合能力； - 2026年业绩增长预期乐观，有望带动估值修复； - 股票走势图显示短期波动，但长期趋势积极。 ## 总结 美图公司2025年业绩表现强劲，AI赋能战略有效推动了产品矩阵升级与用户增长，特别是在海外市场和付费订阅方面取得显著进展。尽管短期净利润受一次性因素影响，但调整后数据持续向好，显示出公司强大的盈利能力与增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为未来业绩增长将带动估值修复，具备长期投资价值。