20260331-浙商证券-美图公司-01357.HK-美图公司2025业绩公告点评_AI赋能_叙事兑现_看好业绩带动估值修复_4页_465kb

美图公司2025年业绩公告总结

核心内容

美图公司于2026年3月31日发布了2025年全年业绩公告，整体表现亮眼，核心经营数据持续增长，AI赋能战略逐步落地，推动业绩与估值修复。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司实现营业收入38.59亿元，剔除剥离业务影响后，持续经营业务收入同比增长28.8%；调整后归母净利润达9.65亿元，同比增长64.7%。
• AI赋能成效显现：公司于2025年7月推出AI原生平台RoboNeo，AI Agent技术已深度整合至美图设计室、开拍及Vmake等主要产品中，显著提升了产品竞争力与用户付费意愿。
• 海外市场拓展迅速：美图秀秀在52个国家及地区登顶总榜，AI合照功能推动MAU历史新高，吸引超300万欧洲新增用户；AI平台RoboNeo在26个国家及地区登顶应用商店榜单。
• 付费用户与收入提升：付费订阅用户数增长至1691万人，为2025年初的三倍；ARPPU（每付费用户平均收入）从146元提升至175元。
• 投资评级维持“买入”：基于公司优秀的成长性和AI战略的持续推进，分析师维持“买入”评级，认为业绩增长将带动估值修复。

关键信息

2025年核心财务数据

用户增长情况

产品与市场表现

• 美图设计室：AI Agent功能成为付费金额增长的主要驱动力。
• 开拍：MAU接近翻倍，AI功能推动用户活跃度提升。
• Vmake：在美国市场ARR（年度经常性收入）达300万美元。
• AI原生平台RoboNeo：覆盖全球26个国家及地区应用商店榜单。

估值与盈利预测

财务健康状况

• 资产负债率：从39.30%下降至26.54%，财务结构持续优化。
• 流动比率：从1.87提升至3.15，短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.81提升至3.01，流动性进一步改善。
• 经营现金流：2025年为1257万元，2026年预计为1015万元，后续增长趋势明显。

风险提示

• AI技术应用的不确定性；
• 海外及B端业务拓展不及预期；
• 行业竞争加剧可能影响市场份额。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

市场趋势与展望

• 公司在“AI吞噬软件”的市场担忧下，展现出强大的产品定义能力和AI技术整合能力；
• 2026年业绩增长预期乐观，有望带动估值修复；
• 股票走势图显示短期波动，但长期趋势积极。

总结

美图公司2025年业绩表现强劲，AI赋能战略有效推动了产品矩阵升级与用户增长，特别是在海外市场和付费订阅方面取得显著进展。尽管短期净利润受一次性因素影响，但调整后数据持续向好，显示出公司强大的盈利能力与增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为未来业绩增长将带动估值修复，具备长期投资价值。