20180816-太平洋-温氏股份-300498.SZ-中报点评_双主业弱化猪周期影响_持续盈利_5页_988kb

温氏股份(300498) 中报点评总结

核心内容

温氏股份在2018年中期财报中表现出双主业结构对冲猪周期影响的能力，尽管养猪业务因猪价下跌出现亏损，但养鸡业务因黄鸡价格大幅上涨实现盈利，整体业绩仍保持稳定。公司维持买入评级，预计未来两年盈利将逐步恢复并增长。

主要观点

• 养鸡业务表现强劲：

  • 黄鸡销售价格同比上涨58.16%，达到13.41元/公斤。
  • 单羽毛利约4.9元，净利约3.9元。
  • 黄鸡销量同比减少11.81%，至3.36亿羽，但业务整体盈利约13亿元，远超去年同期。

• 养猪业务承压但增长：

  • 肉猪销售价格同比下跌24.06%，至11.77元/公斤。
  • 头均净亏损约40元，业务整体亏损约4亿元。
  • 商品肉猪销量同比增长15.44%，至1035万头。
  • 公司稳步扩张产能，生产性生物资产同比增长9.94%，固定资产同比增长6.16%。
  • 预计2018年全年商品肉猪销量或可达2150万头，同比增长约13%。

• 盈利预测与评级：

  • 2018/2019年归母净利润预测为31.46亿元/54.3亿元，EPS分别为0.59元/股和1.02元/股。
  • 对应PE分别为38.14倍和22.10倍。
  • 维持“买入”评级，认为下半年猪价有望筑底反弹，养猪业务将恢复盈利，黄鸡业务盈利有望继续增长。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

风险因素

• 肉猪、黄鸡价格下跌
• 饲料原料价格大幅上涨

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 姓名：程晓东
• 电话：010-88321761
• 邮箱：chengxd@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190511050002

销售团队信息

研究院信息

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