温氏股份-300498.SZ-扩量提质，迎接景气-20240426-国盛证券-20页_551kb

温氏股份是中国领先的畜禽养殖企业，成立于1983年，以肉鸡和肉猪养殖为主业，并延伸至兽药、金融投资等领域。采用“公司+农户”等紧密型合作模式，推动规模化和高质量发展。2023年上半年，合作农户数量达448万户，户均养猪出栏量同比增长364%，显示出量质提升的趋势。

在猪业方面，公司出栏量自2021年以来年复合增速达40%，2023年达262.62亿头，成本降至166-168元/公斤；禽业出栏肉鸡同比增长95.1%，毛鸡出栏完全成本降至65元/斤。通过优化管理水平和产业链延伸，公司盈利能力和成本控制持续改善。

财务预测显示，2023-2025年，公司归母净利润预计从-633亿元增至1274亿元，对应PE从负值升至171倍。投资建议为“买入”，基于行业景气反转和成本优势，但需警惕疫病、价格波动和食品安全风险。

整体而言，温氏股份凭借创新养殖模式和业务多元化，在周期回暖中有望实现强劲增长，但风险因素不容忽视。

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