> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航天电器更新报告总结 ## 核心内容 2026世界人工智能大会（WAIC）期间，多家企业发布了超节点相关产品，标志着国产算力竞争向芯片互联和系统集成能力延伸。航天电器作为我国高端连接器与互连一体化产品、微特电机与控制组件、继电器和光电子行业的核心骨干企业，有望从这一趋势中受益。 ## 主要观点 - **超节点产品发布趋势**：WAIC上多家大厂及算力产业链企业发布超节点产品，如阿里云、百度昆仑芯、壁仞科技、华为等，产品支持大规模算力单元和高扩展性，满足大规模数据中心、大模型训练与高并发推理场景需求。 - **航天电器的受益潜力**： 1. 公司拥有高速背板连接器、高速连接器组件、液冷连接器和液冷管路等产品，可为超节点提供配套支持。 2. 公司积极布局AI算力及多个战略新兴产业，如新域新质装备、海洋装备、商业航天等，订货和营业收入持续增长。 3. 公司持续推进科技创新，强化“442”市场开发策略和“2+N”产业战略，新增多家高质量客户，业务规模稳步提升。 - **盈利预测与估值**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.69亿元、6.41亿元、8.58亿元，对应EPS为0.81元、1.41元、1.89元。 - 给予“买入”评级，2027年PE估值为55倍，目标股价为77.67元，较当前市值有约22.38%的上涨空间。 - **财务表现**： - 营业收入预计持续增长，2026年同比增长15.48%，2027年增长23.29%。 - 归母净利润增长显著，2026年同比增长101.57%，2027年增长73.96%。 - EPS从0.40元提升至1.89元，反映盈利能力增强。 - P/E从157.60倍降至33.58倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。 - 资产负债率逐年上升，但整体仍处于合理水平，财务结构稳健。 - 总资产周转率和应收账款周转率持续提升，反映公司运营效率和资金周转能力增强。 ## 关键信息 - **产品布局**：航天电器在算力领域布局了高速连接器、液冷连接器等关键产品，为超节点提供配套支持。 - **市场拓展**：公司积极开拓民品市场，加大在AI算力、信创、海洋装备、商业航天等领域的投入。 - **研发投入**：研发费用逐年增加，2026年为773百万元，2028年预计为841百万元，显示公司对科技创新的重视。 - **估值空间**：当前市值下，目标股价77.67元，对应22.38%的上涨空间，反映市场对公司未来增长潜力的看好。 ## 风险提示 1. 军品订单需求不及预期； 2. 民品开拓进度不及预期； 3. 市场竞争加剧风险。 ## 财务摘要 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 5,820 | 6,721 | 8,286 | 9,896 | | 归母净利润 | 183 | 369 | 641 | 858 | | 每股收益 | 0.40 | 0.81 | 1.41 | 1.89 | | P/E | 157.60 | 78.19 | 44.94 | 33.58 | ## 股票投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上； - **增持**：+10% \~ +20%； - **中性**：-10% \~ +10%； - **减持**：-10% 以下。 ## 行业投资评级说明 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上； - **中性**：-10% \~ +10%； - **看淡**：-10% 以下。 ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 15.82% | 15.48% | 23.29% | 19.43% | | 归母净利润增长率 | -47.32% | 101.57% | 73.96% | 33.85% | | 毛利率 | 30.60% | 28.61% | 29.49% | 27.63% | | 净利率 | 4.04% | 6.71% | 9.71% | 10.74% | | ROE | 2.42% | 4.69% | 7.53% | 9.08% | | ROIC | 2.92% | 5.47% | 9.11% | 11.07% | | 资产负债率 | 35.00% | 39.05% | 41.48% | 41.39% | | 净负债比率 | 2.69% | 2.07% | 1.68% | 1.52% | | 总资产周转率 | 0.49 | 0.54 | 0.58 | 0.61 | | 应收账款周转率 | 1.64 | 1.96 | 2.26 | 2.32 | | 应付账款周转率 | 1.96 | 2.05 | 1.96 | 1.98 | | P/E | 157.60 | 78.19 | 44.94 | 33.58 | | P/B | 4.38 | 4.10 | 3.75 | 3.38 | | EV/EBITDA | 48.80 | 47.90 | 29.52 | 22.76 | ## 基本数据 | 项目 | 数值 | |------|------| | 收盘价 | ¥63.47 | | 总市值（百万元） | 28,816.63 | | 总股本（百万股） | 454.02 | ## 总结 航天电器在2026年WAIC上多款超节点产品的发布背景下，展现出较强的受益潜力。公司不仅在算力领域具备完整的产品线，还积极拓展民品市场，强化科技创新能力，有望在未来三年实现显著的业绩增长。盈利预测显示，公司归母净利润将从2026年的3.69亿元增长至2028年的8.58亿元，每股收益也将从0.40元提升至1.89元。基于其行业地位和增长预期，给予“买入”评级，目标股价为77.67元，对应当前市值有约22.38%的上涨空间。然而，需关注军品订单需求、民品市场拓展进度及市场竞争加剧等风险因素。