20221029-中国银河-诺唯赞-688105.SH-三季报点评_核心业务高增长_新冠贡献减弱_3页_687kb

诺唯赞(688105.SH)三季报分析总结

核心内容

诺唯赞在2022年前三季度实现了显著的收入增长，但利润增速相对滞后，主要受新冠业务影响。公司整体表现稳健，但需关注新冠相关业务对盈利能力的拖累。

主要财务表现

• 收入增长：公司2022年前三季度实现收入23.05亿元，同比增长78.87%；第三季度单季收入6.85亿元，同比增长47.99%。
• 利润表现：归母净利润7.5亿元，同比增长36.26%；扣非净利润6.98亿元，同比增长31.93%。但第三季度归母净利润1.36亿元，同比下降14.25%；扣非净利润1.22亿元，同比下降19.73%。
• 业务结构：常规业务收入7.25亿元，同比增长48.19%；新冠相关业务收入15.80亿元，同比增长97.66%。第三季度新冠业务收入占比59.6%，环比下降。

毛利率与费用分析

• 毛利率：2022年前三季度毛利率72.84%，同比下降13.87个百分点，主要受新冠业务毛利率下降影响。
• 费用率：期间费用率34.14%，同比下降2.24个百分点，其中销售费用率、管理费用率均有所下降，研发费用率略有上升。

财务预测

投资建议

• 评级：谨慎推荐，首次评级。
• 合理估值区间：63.30-73.85元。
• 主要观点：公司是国产生物试剂和核心原料龙头企业，多业务布局具有长期成长性。尽管新冠业务贡献减弱，但常规业务仍保持高增长，未来盈利有望改善。

风险提示

• 价格风险：新冠试剂面临集采导致价格下滑的风险。
• 市场竞争风险：生物试剂原料市场竞争加剧，可能导致产品价格下滑。
• 研发风险：新产品研发及上市进度可能不及预期，影响长期增长。

关键信息

• 市场数据：2022年10月28日A股收盘价为60.54元，一年内最高价130.01元，最低价52.24元。
• 资产负债表：2022年流动资产预计为4969.32亿元，非流动资产预计为1101.87亿元，资产总计预计为6071.20亿元。
• 现金流量表：2022年经营活动现金流预计为873.86亿元，投资活动现金流预计为-744.54亿元，筹资活动现金流预计为4.50亿元。
• 财务比率：2022年P/E为26.93倍，P/B为4.94倍，EV/EBITDA为18.74倍，P/S为7.77倍。

评级标准

• 行业评级：谨慎推荐，表示行业指数超越基准指数平均回报。
• 公司评级：谨慎推荐，表示公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。

分析师信息

• 程培：银河证券医药首席分析师，拥有7年医学检验行业和6年医药行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。
• 刘晖：北京大学汇丰商学院硕士，2018年加入中国银河证券。

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