20210405-华泰期货-燃料油周报_欧佩克决定放松减产_对燃料油短期冲击或有限_10页_1mb

欧佩克放松减产对燃料油市场的影响分析

核心内容概述

在4月部长会议上，欧佩克决定逐步放松减产，计划在5月、6月和7月分别增产35万桶、35万桶和44万桶。同时，沙特将逐步取消自1月以来自愿减产的100万桶/日，5月减少25万桶/日，6月减少35万桶/日，7月减少最后的40万桶/日。此次增产幅度有限且为渐进式，表明欧佩克在保障原油库存去化的同时，也在调整减产策略以平衡全球市场需求和成员国利益。

主要观点

原油市场影响

• 欧佩克放松减产的决定未达最乐观预期，但增产节奏温和，有望被市场吸收。
• 欧佩克态度有所转变，部分原因是回应美国与印度等国对限产保价政策的不满。
• 欧佩克的核心目标仍是库存去化，因此未来仍有调整空间，若实际需求恢复不及预期，可能再度减产。
• 预计未来几个月原油市场仍将维持一定供应缺口，对短期油价形成支撑。

燃料油市场影响

• 高硫燃料油市场因季节性需求上升（如中东电力需求旺季）有望支撑供需收紧。
• 伊朗燃料油出口增长可能成为潜在扰动因素，需持续跟踪。
• 低硫燃料油市场短期内缺乏明显驱动，需依赖航运市场改善及柴油、航煤消费回升。

关键信息

增产计划

• 欧佩克+：5月增产35万桶，6月增产35万桶，7月增产44万桶。
• 沙特：5月减少25万桶/日自愿减产，6月减少35万桶/日，7月减少40万桶/日。

市场驱动因素

• 需求端：疫情改善与检修季结束推动原油需求恢复。
• 供应端：伊朗出口增长、中东季节性需求上升可能影响市场供需。
• 裂解价差：高硫燃料油裂解价差或在短期具备投资机会。

投资策略

• 策略建议：暂时观望，短期可考虑逢低多高硫燃料油裂解价差，待原油端企稳后可考虑多配FU或LU。
• 风险提示：欧佩克增产超预期、炼厂开工大幅回升、伊朗供应增长超预期、美债收益率大幅攀升、美元超预期走强、航运需求改善不及预期、FU注册仓单大幅增加。

数据支持

供需数据

• 包含俄罗斯、沙特、巴西、墨西哥、印度、韩国等国家燃料油的产量与消费数据，反映区域市场动态。

贸易数据

• 新加坡、中国、俄罗斯、巴基斯坦、墨西哥、印度、韩国的燃料油进口与出口数据，为市场供需提供参考。

库存数据

• ARA、新加坡、富查伊拉、美国等地燃料油库存数据，有助于分析市场供需平衡情况。

图表说明

• 图1至图12展示了燃料油内外盘价差、东西价差、裂差等关键指标，为市场分析提供直观数据支持。
• 图13至图36提供了燃料油的产量、消费、贸易等详细数据，帮助理解市场基本面。
• 图37至图40展示了主要地区的燃料油库存变化，为评估市场紧张程度提供依据。

投资咨询信息

• 机构：华泰期货研究院
• 研究员：潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁
• 联系方式：
  • 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com
  • 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com
  • 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com
  • 康远宁：0755-23991175 / kangyanning@htfc.com
• 从业资格号：F3023104、F0233775、F3056198、F3049404
• 投资咨询号：Z0013188、Z0000421、Z0015616、Z0015842

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