20210405-中财期货-燃料油投资策略周报_燃料油价格维持震荡走势_5页_747kb

燃料油价格维持震荡走势总结

核心内容

2021年4月5日发布的燃料油投资策略周报指出，当前燃料油价格处于震荡状态，短期内主要受原油价格波动影响。高硫燃料油（FU2105）预计运行区间为[2300, 2600]元/吨，低硫燃料油（LU主力）预计运行区间为[3050, 3450]元/吨。

主要观点

• 价格走势：短期燃料油价格预计维持震荡，单边驱动主要来自原油。
• 供需分析：
  • 高硫燃料油：受炼厂检修影响，产量可能下降；同时，部分船舶仍需使用高硫燃料油，需求维持。
  • 低硫燃料油：受IMO2020限硫政策影响，需求相对稳定；但出口配额减少，可能影响供应。
• 库存情况：三地燃料油库存均有所上升，其中ARA地区库存远高于过去五年同期水平，库存压力较大。
• 船燃市场：BDI指数维持高位震荡，显示船用油市场需求稳定，但受疫情和脱硫设备安装进度影响，需求仍处于中性阶段。
• 套利策略：当前价差或比价处于常规区间，本周暂无推荐套利策略。

关键信息

供应端

• 高硫燃料油：受炼厂检修影响，产量下降；同时，部分船舶仍需使用高硫燃料油，需求维持。
• 低硫燃料油：2021年第一批出口配额减少50%，仅500万吨；第二批配额或将增长。
• OPEC+减产：继续执行减产协议，对高硫燃料油产量有间接影响。

需求端

• 船用油需求：BDI指数维持高位震荡，船燃市场需求稳定。
• 发电用料需求：巴基斯坦、沙特等国将为发电用料采购做准备，预计对高硫燃料油需求增加。
• 脱硫塔安装：部分船舶已完成脱硫塔安装，对高硫燃料油需求有所恢复。

库存情况

• 新加坡渣油库存：2021年3月31日为2316.7万桶，环比增加3.84%。
• ARA地区渣油库存：4月1日为180.5万吨，环比增加5.19%。
• 富查伊拉地区重油库存：3月29日为823.6万桶，环比增加15.8%。

风险提示

1. OPEC+减产不及预期，可能导致原油价格大幅下降。
2. 东西套利窗口再度打开，新加坡进口量可能大幅增加。

图表说明

• 图1：FU价格走势，显示近期价格震荡。
• 图2：LU-FU价差，反映两者之间的价格关系。
• 图3：新加坡渣油进口量，显示进口变化趋势。
• 图4：新加坡渣油出口量，反映出口情况。
• 图5：新加坡180与380 swap价差，显示不同规格燃料油之间的价差。
• 图6：BDI指数，显示船用油市场需求状况。
• 图7：新加坡渣油库存，反映库存变化。
• 图8：ARA渣油库存，显示库存压力。

投资策略建议

• 单边操作：由于原油价格不确定性，短期维持震荡策略。
• 套利操作：价差或比价处于常规区间，本周无推荐套利策略。

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