20240218-五矿期货-油品类周报_OPEC+产量仍未达到减产目标_36页_13mb

油品类周报总结

核心观点：

• 地缘政治风险缓和（红海事件减少），但OPEC+减产不及预期，油价震荡。
• 美国原油库存增至12月中旬最高，高硫燃料油裂解价差持续下跌，估值被压制。
• 新加坡燃料油库存维持中性，低硫燃料油裂解价差反弹，高硫燃料油短期偏弱。
• 运输市场部分数据回暖，但整体需求疲软。

详细摘要：

1. 原油概况
   美国商业原油库存增加1202万桶，升至12月以来新高，高于预期。OPEC+1月产量下降32万桶/日，未达预期减产目标，伊拉克超额增产显著。红海地缘局势缓和，对油价支撑减弱。

2. 燃料油分析

   • 低硫燃料油（LSFO）
     裂解价差上涨至843美元/桶，结构改善。供应充足叠加需求疲软，市场逐步进入调整。
   • 高硫燃料油（HSFO）
     装载贴水缩窄，裂解价差大幅下挫至-1473美元/桶，估值受压。供应过剩和炼厂库存累库拖累基本面。

3. 期现市场
   燃料油现货价差倒挂趋势延续，短期国内需求淡季影响贴水收缩。新加坡港口库存在五年同期中位线波动。成品油（如柴油）库存积压，炼厂开工稳定，利润空间受限制。

4. 供给端动态
   中东产能扩张（如科威特AlZour炼厂）推动低硫燃料油供给，霍尔木兹海峡风险加剧市场对供应的担忧。美国炼厂继续高负荷运行，产品利润可提升低硫燃料油产出效率。

5. 需求端表现
   集装箱运价指数（FBX、SCFI）高位运行，利好燃料油运输需求。但干散货指数BDI回落，运力过剩抑制需求释放。电力与航运行业补给需求疲软，市场成交清淡。