20230910-华泰期货-燃料油周报_原油延长减产支撑燃料油市场继续走高_13页_861kb

燃料油市场周报分析总结

1 市场分析

• 宏观面：美元指数因美国就业数据强劲走高至十年高位，支撑油价。
• 供给面：沙特及俄罗斯延长减产至年底，打压供应过剩预期，原油价格维持高位，带动燃料油上涨。
• 需求面：发电需求旺盛（印度、中国等），但中东夏季需求可能季节性下滑；航运需求无明显改善。

2 高硫燃料油

2.1 多因素支撑

• 供给：俄罗斯燃料油发货量大幅下滑至年内新低，中东产出受限。
• 库存：全球高硫库存持续去库，西北欧与美国库存接近5年低位。
• 需求：印度和中东需求旺盛，但后续需求弱化风险上升。

2.2 关注点

• 季节性需求回落可能引发价格波动。
• 美国放松对伊朗、委内拉制裁将影响供给恢复速度。

3 低硫燃料油

3.1 上行支撑

• 炼厂利润不佳导致供给释放缓慢。
• 低成本高库存原油价格上行，压缩低硫燃料油空间。

3.2 短期展望

• 中长期供应快速恢复风险带来下行压力。
• 当前上涨更多来自成本端，而非需求基本面支持。

4 策略建议

3.1 建议

• FU品种：高硫短期看多，但关注基本面矛盾反转。
• LU品种：中性偏多，操作上观望波动。

3.2 主要风险

• 原油大幅下跌。
• FU仓单量大幅增加。
• 燃油政策启稳不及预期。
• 航运需求不及预期。