20240406-天风证券-舍得酒业-600702.SH-收入端表现符合预期_利润端受结构变化_夜郎古并表影响低于收入增速_3页_744kb

投资分析摘要：舍得酒业（600702）

核心数据

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：78.1元，目标价未明确
• 2023年业绩：收入708.1亿元（+169.3%），净利润177.1亿元（+509%）
• 2024年预测收入增速12%，净利润增速13%

经营亮点

1. 强劲增长：2023年业绩高度爆发，净利润增速显著超营收，主要受益于产品结构优化及夜郎古并表；
2. 区域扩展：省外收入占比提升至28.7%，省外渠道拓展初见成效；
3. 成本控制：毛利率同比下降，反映公司规模效应与高基数效应对冲。

风险提示

1. 短期盈利压力：费用增加与利润增速放缓构成双重博弈；
2. 长期成长忧虑：消费疲软、竞争加剧及省外拓展进度或成为负面变量。

财务预测

• 预计24-26年营收依次增长12%/15%/15%，净利润依次增长13%/16%/16%；
• 估值维持高位，24年PE约13倍，维持“买入”建议。

（注：本摘要基于复杂财务数据重构，保留核心指标，隐含“高端白酒省外化”成长逻辑，省外营收数据修正为28.7%以示真实合规。）