20230217-华鑫证券-舍得酒业-600702.SH-公司事件点评报告_夜郎古酒庄揭牌_平台型企业起航_5页_267kb

舍得酒业（600702.SH）事件点评总结

核心内容

2023年2月16日，舍得酒业与夜郎古酒合资成立的贵州夜郎古酒庄有限公司在贵州省仁怀市正式揭牌，标志着舍得酒业在白酒产业布局上迈出重要一步。该酒庄由舍得酒业控股，将作为其在酱香型白酒领域的战略支点，推动品牌升级与市场拓展。

主要观点

1. 夜郎古酒庄的成立与战略目标

• 品牌定位：夜郎古酒庄以“古法酱酒，源起夜郎”为核心理念，构建系统化、标准化、生动化的品牌价值体系，强化“古法酱香，源起夜郎”的品牌认知。
• 发展规划：夜郎古酒庄明确“三步走”战略，目标在2025年实现30亿元销售额，重点拓展河南、山东、广东等市场。
• 战略协同：酒庄的成立将加速夜郎古与舍得的协同效应，推动其融入复星集团的生态体系，实现资源共享与业务联动。

2. 平台型企业建设与长期主义

• 复星集团赋能：自2021年起，复星集团以长期主义为核心战略，通过“C端置顶”和“FES管理系统”提升客户体验与管理效率。
• 平台化转型：舍得酒业被定位为复星集团白酒产业的旗舰平台，围绕“FC2M、生态、科创、FES、东方生活美学”五大核心方向，加快向平台型企业转型。
• 生态资源整合：通过整合生态资源，舍得酒业将实现品牌多平台露出与高质量发展，进一步提升市场影响力与品牌价值。

3. 盈利预测与市场表现

• 财务表现：2022-2024年舍得酒业预计实现营业收入6,396亿元、8,119亿元、10,115亿元，归母净利润分别为1,609亿元、2,032亿元、2,562亿元。
• 每股收益：预计2022-2024年摊薄每股收益分别为4.83元、6.10元、7.69元，对应PE分别为43倍、34倍、27倍，维持“买入”投资评级。
• 增长趋势：公司营业收入和归母净利润增长率分别为28.7%、29.2%、26.3%、26.1%，预计未来三年保持稳定增长。

关键信息

财务数据概览

增长预测

• 收入增长率：2022年预计增长28.7%，2023年26.9%，2024年24.6%。
• 净利率：预计2022-2024年净利率分别为25.9%、25.8%、26.1%，保持稳定。
• ROE：预计2022-2024年ROE分别为24.8%、24.2%、23.8%，呈现逐步下降趋势，但整体仍处于较高水平。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费意愿与白酒市场需求。
• 舍得增速不及预期：受市场竞争加剧或内部管理等因素影响，增长可能放缓。
• 老酒战略推进受阻：老酒产品市场接受度或渠道建设可能面临挑战。
• 省外扩张不及预期：区域市场拓展可能受政策、竞争等影响。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：疫情常态化后消费场景复苏，舍得酒业受益于次高端白酒市场红利，复星集团赋能助力其平台化转型，夜郎古酒庄的成立为公司提供新的增长引擎。

附注

• 分析师信息：

  • 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有5年食品饮料研究经验，曾获多项行业奖项。
  • 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，具备扎实的法学与经济学背景。

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