20260621-国信期货-贵金属周报_地缘与宏观因素交织_贵金属控仓等待企稳_35页_8mb

贵金属市场周报总结：2026年6月21日

核心内容概述

2026年6月15日至6月18日期间，贵金属市场受到地缘政治与宏观政策的双重影响，呈现出“反弹修复后高位震荡”的运行格局。品种间走势分化，波动率维持在较高水平，市场参与者普遍采取保守策略，建议合理控仓以等待市场进一步明朗。

主要观点

地缘政治影响

• 美伊和平协议：周末美伊双方确认谅解备忘录文本最终敲定，巴基斯坦总理宣布和平协议达成，伊朗副外长将于6月19日在瑞士正式签署，战争各战线结束，海上封锁解除，特朗普表示霍尔木兹海峡将免费通行。
• 地缘风险缓解：受此影响，国际油价大幅下跌，地缘风险溢价快速回吐，贵金属价格随之反弹。
• 不确定性仍存：尽管协议达成，但伊朗强调当前文件仅为备忘录而非最终协议，双方在通行费收取、导弹计划等核心问题上仍存分歧，以色列表示不受涉黎条款约束，地缘局势的不确定性尚未完全消除。

宏观政策动态

• 美联储政策：北京时间6月18日凌晨，美联储新任主席沃什主持的首次议息会议维持基准利率在 $3.50%$ 至 $3.75%$ 区间不变，符合市场预期，但点阵图释放偏鹰信号，9位官员预计今年至少加息一次，声明删除宽松倾向。
• 政策路径不确定性上升：沃什拒绝提交点阵图，打破惯例，并宣布成立五个工作组对美联储沟通、资产负债表等领域进行全面改革，政策路径不确定性上升。
• 其他央行动向：日本央行加息至 $1%$，澳洲联储按兵不动，全球央行政策步调分化。世界黄金协会调查显示 $45%$ 的央行计划未来12个月增持黄金，为贵金属中长期提供支撑。

市场走势分析

• 黄金：内外盘黄金震荡修复，沪金重返920元/克上方，COMEX黄金净多持仓减少，白银库存回升。
• 白银：内外盘白银延续高弹性特征，沪银收复16500元/千克，但受美联储中性偏鹰信号压制，价格小幅下跌后维持高位震荡。
• 铂金与钯金：铂金呈现“跟随反弹、冲高回落”的格局，钯金则“跟涨弹性突出、冲高回落”，波动性风险突出。

关键信息

库存与持仓

• 外盘黄金库存回落，白银库存回升。
• 内盘黄金库存持平，白银库存回落。
• 外盘铂金与钯金库存均回落，显示市场对这两种贵金属的需求有所减少。
• ETF持仓量：外盘黄金与白银ETF持仓量均减少，显示投资者情绪趋于谨慎。

高频数据

• 实际利率维持高位，贵金属上方承压。
• 美元指数：本周美元指数盘中再次站上100整数关口，非美货币相对走弱。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模逐步缩减，ONRRP使用量下降，显示流动性趋紧。
• 非美国家长期债收益率：非美货币相对美元走弱，收益率下降，显示全球货币政策分化。

基差与价差

• 金银内盘基差：2026年6月，黄金内盘基差为-，白银内盘基差为-。
• 金银外盘基差：黄金外盘基差为~3,500.00，白银外盘基差为~65.00。
• 内外价差：黄金内外价差为~300.00，白银内外价差为~11,500.00。
• 金银比：内盘金银比为~55，外盘金银比为~65，金银比有所下修。

金油比与金铜比

• 金油比：2026年6月为45，显示黄金与原油价格关系有所变化。
• 金铜比：未提供具体数据，但整体市场波动性较高。

操作建议

• 控制仓位：由于市场波动性较高，建议投资者合理控制仓位，等待市场进一步消化政策与地缘变化。
• 关注关键数据：下一次美联储议息会议将在7月底召开，期间将经历一系列关键经济数据及美伊协议正式签署后的地缘演变，需密切关注。
• 技术面参考：沪金主力合约参考区间为920-950元/克，沪银主力合约参考16300-17000元/千克，广铂与广钯参考区间分别为420-450元/克和300-330元/克。

结论

贵金属市场在地缘政治与宏观政策的交织影响下，短期内呈现震荡格局，投资者需谨慎应对市场波动，合理控仓，等待政策与地缘因素的进一步明朗化。长期来看，央行增持黄金的趋势为贵金属提供了支撑，但短期内仍需关注美联储政策动向及地缘局势变化。