20260621-广发期货-聚酯周报_随着地缘风险释放_供需偏紧格局下_上游价格低位存支撑_67页_4mb

聚酯周报总结

一、PX市场分析

核心内容

• 市场概述：亚洲PX价格随成本端下跌明显，周均价下降8.6%。尽管PX基本面未发生明显变化，但成本端快速下滑打击市场信心，导致价格下跌。
• 供需格局：6月PX维持供需两弱格局，部分装置检修推迟至7月，预计远期去库预期较强。但随着地缘溢价回落，PX价格跌幅放缓。
• 成本端：原油价格因美伊备忘录达成而下跌，但地缘风险释放后，油价跌幅放缓，PX低位存支撑。
• 加工费：PXN从425美元/吨压缩至381美元/吨，中期预期仍偏紧。
• 基差与月差：PX现货基差走弱，9-1月差也有所走弱，但整体维持去库预期。
• 未来关注点：霍尔木兹海峡恢复情况、聚酯及终端需求变化。

二、PTA市场分析

核心内容

• 市场概述：PTA价格跟随成本端下跌，周均价下跌7.8%。PTA供需格局继续转弱，但维持去库预期。
• 供需格局：6月PTA装置检修较多，预计负荷维持偏低水平，但下游聚酯负荷下降空间有限，PTA供需维持偏紧。
• 加工费：PTA现货加工费至639元/吨附近，TA2608盘面加工费648元/吨，TA2609盘面加工费560元/吨。
• 基差与月差：PTA现货基差压缩至TA09+199，TA9-1价差压缩至346附近。
• 未来关注点：地缘局势、PTA装置检修兑现情况、下游聚酯及终端需求变化。

三、MEG市场分析

核心内容

• 市场概述：乙二醇价格重心大幅回落，内外盘倒挂收窄，现货基差走强。
• 供需格局：国内MEG供应因检修和原料不足而收缩，进口量维持低位，整体维持去库格局。
• 加工费：油制利润延续回升，煤制利润下降，至周四油制利润为-147.74美元/吨。
• 基差与月差：现货基差维持高位，9-1月差下跌。
• 横向估值：EO与EG价差走扩至1356.25元/吨。
• 未来关注点：中东局势缓和、国内供应收缩、进口减量预期。

四、聚酯市场分析

核心内容

• 市场概述：聚酯负荷小幅回升至78.9%，终端需求有所改善。
• 供需格局：涤丝和短纤装置检修重启，部分工厂减产恢复，聚酯负荷向上修复。
• 终端需求：江浙地区开机率提升，加弹、织造、印染分别为77%、68%、73%。针织表现好于梭织，部分工厂因价格促销增加备货。
• 库存情况：聚酯瓶片库存维持低位，涤丝权益库存上升有限。
• 未来关注点：终端需求变化、新装置投产情况、原料供应情况。

五、产业链整体分析

核心内容

• 整体利润：聚酯产业链整体利润小幅修复，PX和PTA环节压缩，聚酯环节有所修复。
• 成本端：原油价格下跌，带动聚酯链价格偏弱运行，但地缘溢价释放后，价格企稳。
• 供需变化：PX、PTA、MEG均面临阶段性去库预期，但部分装置检修计划推迟，供应端有所改善。

六、策略建议

PX

• 单边：关注市场企稳后的阶段性短多机会。
• 套利：PX-SC价差逢高做缩为主。

PTA

• 单边：关注市场企稳后的阶段性短多机会。
• 套利：关注TA9-1高位反套机会。

MEG

• 单边：观望。
• 跨期：EG9-1月差逢低做扩为主。
• 期权：观望。

聚酯

• 单边：同TA。
• 套利：空PR多TA策略止盈离场。
• 套利：PF盘面加工费800以下低位做扩为主。

七、新增产能与检修计划

PX

• 国内新增产能：2023-2025年新增产能770万吨。
• 检修计划：2026年国内PX装置检修集中，预计7月负荷降至历史新低。

PTA

• 国内新增产能：2022-2028年新增产能860万吨。
• 检修计划：2026年国内PTA装置检修较多，预计负荷维持偏低水平。

MEG

• 国内新增产能：2023-2026年新增产能370万吨。
• 检修计划：2026年国内MEG装置检修较多，供应收缩明显。

聚酯

• 国内新增产能：2026年新增产能563万吨，已投产227万吨。
• 检修计划：2026年聚酯装置检修计划较多，预计负荷逐步回升。

八、图表与数据

• PX价格走势：亚洲PX价格随成本下跌，但地缘风险释放后支撑价格。
• PTA价格走势：PTA价格下跌，但加工费偏高，低位存支撑。
• MEG价格走势：乙二醇价格下跌，但现货基差走强，内外盘倒挂收窄。
• 聚酯负荷走势：聚酯负荷小幅回升，终端需求有所改善。
• 加工差走势：PX、PTA、MEG加工差走势均有所变化，反映供需与成本影响。

九、主要观点

• PX：供需偏紧格局下，价格低位存支撑，关注美伊局势。
• PTA：去库预期不变，加工费偏高，低位存支撑，关注装置检修兑现。
• MEG：地缘溢价下降，但供需偏紧，预计震荡运行。
• 聚酯：终端需求小幅好转，负荷拐点或出现，关注新装置投产与原料供应。

十、关键信息

• 地缘风险：美伊备忘录达成，霍尔木兹海峡恢复预期增强，地缘溢价回落。
• 成本端：原油价格大幅回落，带动PX、PTA、MEG价格走低。
• 供应端：PX、PTA、MEG装置检修较多，供应收缩明显。
• 需求端：终端需求有所好转，但订单仍偏弱，聚酯负荷逐步回升。
• 库存：PX、PTA、MEG库存持续去库，但部分装置重启后库存回升有限。