20260331-东方金诚-黄金周报_多空因素交织_国际金价震荡修复_11页_2mb

黄金市场周度分析报告总结

核心内容

上周黄金市场呈现震荡格局，先抑后扬，整体小幅反弹。国际金价在中东冲突升温、油价上行、美元走强及土耳其央行抛金等因素影响下一度承压，但随着美国释放冲突缓和信号、油价回落及市场情绪修复，金价转向低位修复。本周（3月30日当周）金价预计偏强震荡，因鲍威尔讲话弱化油价上涨对货币政策的影响，市场加息预期降温，同时中东地缘政治冲突难以实质性缓解，避险情绪支撑金价上行。然而，关键经济数据的发布可能强化美联储延后降息的预期，压制金价。

主要观点

• 金价走势：上周五，沪金主力期货价格下跌3.90%至998.66元/克，COMEX黄金主力期货价格回升0.65%至4492.00美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌4.63%至992.45元/克，伦敦金现货价格微幅反弹0.04%至4493.36美元/盎司。
• 金价震荡：本周金价料将偏强震荡，多空因素继续博弈，单向大幅突破可能性不大。
• 基差变化：国际黄金基差较前周五大幅下降32.20美元/盎司至-46.05美元/盎司；上海黄金基差较前周五回落4.11元/克至-2.37元/克。
• 内外盘价差：上周黄金内外盘价差显著下降至-61.00元/克，显示内盘金价持续下跌，外盘金价反弹。
• 持仓分析：全球黄金ETF持仓量继续减少，SPDR黄金ETF持仓量下降4.29吨；黄金T+D成交量大幅增加47.71%；CFTC黄金多头净持仓量明显减少；COMEX黄金期货库存减少，上期所库存增加。

关键信息

一、上周市场回顾

1. 黄金现货期货价格走势

• 沪金主力：下跌3.27%至998.66元/克
• COMEX黄金主力：反弹1.86%至4521.30美元/盎司
• 黄金T+D：下跌4.58%至992.45元/克
• 伦敦金：微幅反弹0.04%至4493.36美元/盎司

2. 黄金基差

• 国际黄金基差：-46.05美元/盎司，较前周五下降32.20美元/盎司
• 上海黄金基差：-2.37元/克，较前周五回落4.11元/克

3. 黄金内外盘价差

• 内外盘价差：-61.00元/克，较前周五大幅回落
• 金油比：继续下行
• 金银比：小幅下行
• 金铜比：波动下行

4. 持仓分析

• 黄金ETF：持仓量减少，SPDR黄金ETF持仓量下降4.29吨
• 黄金T+D：全周累计成交量增加47.71%至440062千克
• CFTC黄金持仓：多头和空头持仓均减少，多头净持仓量明显减少
• COMEX库存：继续减少
• 上期所库存：增加1428千克至106845千克

二、宏观基本面

1. 重要经济数据

• 美国3月综合PMI：51.4，创去年4月以来新低
• 服务业PMI：51.1，为11个月来低点
• 制造业PMI：52.4，创两个月新高
• 通胀信号：消费者价格通胀可能加速回升至4%左右，显示“滞胀”风险
• 就业数据：非农新增就业人数大幅减少，失业率小幅回升

2. 美联储政策跟踪

• 古尔斯比观点：美联储可能重返降息，也可能被迫重启加息，取决于通胀走势
• 米兰观点：美联储资产负债表可能缩减1至2万亿美元，但实施过程预计历时数年
• 沃勒观点：放松流动性要求有望降低银行准备金需求，但幅度仅约6000亿美元

3. 美元指数走势

• 美元指数：小幅回升0.66%至100.17，因地缘政治冲突长期化担忧及油价上行加剧通胀压力

4. 美国TIPS收益率走势

• 10年期TIPS收益率：大幅上行12bp至2.13%，因美债拍卖需求疲弱及油价持续冲高

三、国际重要事件跟踪

• 美伊冲突持续：美以联军对伊朗发动第7轮联合打击，伊朗进行报复性导弹袭击
• 地缘政治风险：VIX指数明显上行，地缘政治风险指数（GPR）上升

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