> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黄金市场周度分析报告总结 ## 核心内容 上周黄金市场呈现震荡格局，先抑后扬，整体小幅反弹。国际金价在中东冲突升温、油价上行、美元走强及土耳其央行抛金等因素影响下一度承压，但随着美国释放冲突缓和信号、油价回落及市场情绪修复，金价转向低位修复。本周（3月30日当周）金价预计偏强震荡，因鲍威尔讲话弱化油价上涨对货币政策的影响，市场加息预期降温，同时中东地缘政治冲突难以实质性缓解，避险情绪支撑金价上行。然而，关键经济数据的发布可能强化美联储延后降息的预期，压制金价。 ## 主要观点 - **金价走势**：上周五，沪金主力期货价格下跌3.90%至998.66元/克，COMEX黄金主力期货价格回升0.65%至4492.00美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌4.63%至992.45元/克，伦敦金现货价格微幅反弹0.04%至4493.36美元/盎司。 - **金价震荡**：本周金价料将偏强震荡，多空因素继续博弈，单向大幅突破可能性不大。 - **基差变化**：国际黄金基差较前周五大幅下降32.20美元/盎司至-46.05美元/盎司；上海黄金基差较前周五回落4.11元/克至-2.37元/克。 - **内外盘价差**：上周黄金内外盘价差显著下降至-61.00元/克，显示内盘金价持续下跌，外盘金价反弹。 - **持仓分析**：全球黄金ETF持仓量继续减少，SPDR黄金ETF持仓量下降4.29吨；黄金T+D成交量大幅增加47.71%；CFTC黄金多头净持仓量明显减少；COMEX黄金期货库存减少，上期所库存增加。 ## 关键信息 ### 一、上周市场回顾 #### 1. 黄金现货期货价格走势 - **沪金主力**：下跌3.27%至998.66元/克 - **COMEX黄金主力**：反弹1.86%至4521.30美元/盎司 - **黄金T+D**：下跌4.58%至992.45元/克 - **伦敦金**：微幅反弹0.04%至4493.36美元/盎司 #### 2. 黄金基差 - **国际黄金基差**：-46.05美元/盎司，较前周五下降32.20美元/盎司 - **上海黄金基差**：-2.37元/克，较前周五回落4.11元/克 #### 3. 黄金内外盘价差 - **内外盘价差**：-61.00元/克，较前周五大幅回落 - **金油比**：继续下行 - **金银比**：小幅下行 - **金铜比**：波动下行 #### 4. 持仓分析 - **黄金ETF**：持仓量减少，SPDR黄金ETF持仓量下降4.29吨 - **黄金T+D**：全周累计成交量增加47.71%至440062千克 - **CFTC黄金持仓**：多头和空头持仓均减少，多头净持仓量明显减少 - **COMEX库存**：继续减少 - **上期所库存**：增加1428千克至106845千克 ### 二、宏观基本面 #### 1. 重要经济数据 - **美国3月综合PMI**：51.4，创去年4月以来新低 - **服务业PMI**：51.1，为11个月来低点 - **制造业PMI**：52.4，创两个月新高 - **通胀信号**：消费者价格通胀可能加速回升至4%左右，显示“滞胀”风险 - **就业数据**：非农新增就业人数大幅减少，失业率小幅回升 #### 2. 美联储政策跟踪 - **古尔斯比观点**：美联储可能重返降息，也可能被迫重启加息，取决于通胀走势 - **米兰观点**：美联储资产负债表可能缩减1至2万亿美元，但实施过程预计历时数年 - **沃勒观点**：放松流动性要求有望降低银行准备金需求，但幅度仅约6000亿美元 #### 3. 美元指数走势 - **美元指数**：小幅回升0.66%至100.17，因地缘政治冲突长期化担忧及油价上行加剧通胀压力 #### 4. 美国TIPS收益率走势 - **10年期TIPS收益率**：大幅上行12bp至2.13%，因美债拍卖需求疲弱及油价持续冲高 ### 三、国际重要事件跟踪 - **美伊冲突持续**：美以联军对伊朗发动第7轮联合打击，伊朗进行报复性导弹袭击 - **地缘政治风险**：VIX指数明显上行，地缘政治风险指数（GPR）上升 ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，保留一切权利 - 引用资料由资料提供方负责，东方金诚不承担真实性、准确性及完整性的保证 - 评级预测具有主观性和局限性，可能与实际情况存在差异 - 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策建议 - 未经授权，禁止获取或使用本报告内容，东方金诚不承担相关责任 ## 联系方式 - **地址**：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层 - **电话**：86-10-62299800（总机） - **传真**：86-10-62299803 - **邮箱**：DFJCPX@coamc.com.cn