20210312-东北证券-喜临门-603008.SH-剥离影视业务资产优化_家具主业有望延续高增_4页_676kb

报告摘要

喜临门（603008）公司点评总结

核心内容概述

喜临门（603008）是一家专注于家用轻工/轻工制造领域的公司，其2020年年报显示，公司营业收入同比增长15.43%，达到56.23亿元，归母净利润同比下降17.61%，为3.13亿元，但扣非净利润同比增长18.35%。2020年第四季度，公司收入和净利润分别同比增长42.80%和43.34%，展现出强劲的增长势头。公司通过剥离影视业务，进一步聚焦主业，并计划投资江西基地，以完善产能布局。

主要观点

业绩增长显著：公司2020年Q4业绩增长明显，受益于地产竣工交付旺季及渠道端发力，收入和净利润均实现大幅增长。
盈利能力稳定：尽管毛利率环比下降，但公司通过提价策略消化成本压力，费用率整体下降，显示出良好的成本控制能力。
渠道拓展加速：截至2020年底，公司门店数量达到3643家，较年初增长643家，线下渠道持续扩张。
战略调整：公司完成晟喜华视60%股权转让，不再并表影视业务，优化资产结构，提高主业专注度。
未来展望：预计2021年地产竣工将继续向好，公司营收有望保持较快增长。同时，公司通过投资江西基地，进一步完善全国产能布局，为销售扩大提供支撑。

关键信息

财务表现

营业收入：2020年为56.23亿元，同比增长15.43%；预计2021-2023年分别增长14.91%、16.11%、13.48%。
归母净利润：2020年为3.13亿元，同比下降17.61%；预计2021-2023年分别增长48.18%、24.11%、18.78%。
每股收益：2020年为0.81元，预计2021-2023年分别提升至1.20元、1.49元、1.77元。
市盈率：当前市盈率为20.26倍，预计2021-2023年分别降至16.33倍、13.75倍。
市净率：当前市净率为2.76倍，预计2021-2023年分别降至2.36倍、2.02倍。
净资产收益率：2020年为10.66%，预计2021-2023年分别提升至13.64%、14.48%、14.67%。

财务与运营指标

毛利率：2020年为33.8%，预计2021-2023年分别为34.8%、34.9%、34.9%。
净利润率：2020年为5.6%，预计2021-2023年分别为7.2%、7.7%、8.0%。
费用率：2020年为24.44%，其中销售费用率下降至16.13%，管理费用率上升至4.82%，研发费用率下降至2.22%，财务费用率下降至1.27%。
资产负债率：2020年为58.1%，预计2021-2023年分别降至56.5%、55.1%、53.3%。
流动比率：2020年为1.21，预计2021-2023年分别提升至1.30、1.40、1.50。
速动比率：2020年为0.62，预计2021-2023年分别提升至0.69、0.81、0.92。
应收账款周转天数：2020年为48.38天，预计2021-2023年分别增加至70.01天、65.52天、64.16天。
存货周转天数：2020年为78.25天，预计2021-2023年分别增加至96.22天、90.23天、92.23天。
分红比例：2020年为31.3%，预计2021-2023年分别降至8.6%、8.7%、9.5%。
股息收益率：2020年为1.03%，预计2021-2023年分别为0.43%、0.53%、0.69%。

投资建议

评级：买入
目标价：6个月目标价为28.80元
当前股价：24.29元
12个月股价区间：10.53~24.71元
总市值：94.10亿元
投资预测：公司未来三年盈利有望持续增长，市盈率和市净率逐步下降，估值趋于合理。

风险提示

地产景气度下滑：若地产竣工交付不及预期，可能影响公司业绩。
原材料价格波动：原材料涨价可能对毛利率造成压力。
行业竞争加剧：轻工制造行业竞争激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。

分析师简介

唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历，曾任职尼尔森（上海）分析师、久谦咨询有限公司咨询师、东海证券研究员。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

喜临门通过剥离非核心的影视业务，进一步聚焦主业，优化资产结构。公司家具主业在2020年第四季度实现显著增长，预计2021年及以后将延续增长趋势。尽管受到原材料价格上涨影响，公司已采取提价策略，有效缓解成本压力。同时，公司通过投资江西基地，完善全国产能布局，为未来的销售扩张和规模效应提供支持。分析师认为，公司未来三年盈利增长可期，维持“买入”评级。

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