20251106-浙商证券-喜临门-603008.SH-喜临门点评报告_内销增速领跑_AI睡眠布局深化_4页_434kb

喜临门公司简评总结（603008）

投资评级

1. 投资评级：维持“买入”
2. 核心结论：内销增速领先，AI睡眠布局持续深化。

主要财务数据（2025Q3）

• 营收：前三季度61.96亿元，同比增长3.68%；Q3单季21.76亿元，同比增长7.78%。
• 净利润：前三季度归母净利润3.99亿元，同比增长6.45%；Q3单季归母净利润1.33亿元，同比下降6.10%。
• 盈利能力：三季度毛利率同比下降0.91pct，期间费用率温和上升0.52pct。

业务板块表现（2025Q1-Q3）

1. 自主品牌零售业务：

   • 线上渠道：收入16.1亿元，同比增长32.2%；电商增速逐季提升。
   • 线下渠道：收入22.7亿元，同比下滑4.3%；Q3实现年内首次正增长，门店数量增至4855家，渠道下沉策略稳步推进。

2. 代工业务：

   • 国际代工业务收入12.8亿元，同比增长3.3%，优于国内代工表现。
   • 工程业务增长显著，前三季度收入4.4亿元，同比增长14%。
   • 跨境电商收入2.2亿元，同比下滑8.2%，但环比改善（Q3增长7%）。

3. AI睡眠布局：

   • 与清华大学共建智慧睡眠研究中心，深耕“精准感知”与“情感交互”技术。
   • 联合强脑科技开发脑机接口睡眠解决方案，已发布首款脑电感应AI床垫。
   • 未来将继续以AI为创新驱动力，推动产品和服务升级。

财务预测（2025-2027年）

• 营业收入：预计年复合增长率8.4%，2025年达到90.27亿元。
• 归母净利润：预计年复合增长24.3%，2025年实现4.54亿元。
• 估值：对应PE分别为15.04X（2025E）、12.02X（2026E）、10.32X（2027E）。

风险及展望

• 主要风险：下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧。
• 主要优势：AI睡眠创新投入显著，产品结构优化，线下渠道持续优化。

喜临门作为国内床垫行业龙头，有望通过AI拉动消费升级、持续优化产品渠道结构及提升盈利弹性，实现稳健增长。