20221029-国金证券-海南矿业-601969.SH-Q3业绩承压_新能源项目值得期待_4页_1mb

海南矿业 (601969.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

海南矿业在2022年前三季度实现营业收入37.93亿元，同比增长19.09%；归母净利润5.98亿元，同比下降38.87%；扣非归母净利润5.32亿元，同比下降21.21%。公司当前股价为6.61元，总股本为20.35亿股，总市值为134.48亿元。

主要观点

业绩表现

• Q3业绩承压：由于疫情和限电影响，公司Q3产销量同比下滑，导致归母净利润环比下降34%。
• 铁矿石价格下跌：Q3铁矿石价格指数同比下降36.60%，对净利润造成负面影响。
• 油气业务稳定：Q3油气产量为115.62万桶当量，同比下降12%，但全年目标已完成75%。
• 经营稳健：资产负债率下降至37.25%，公司财务状况良好。

新能源项目进展

• 氢氧化锂项目：2万吨氢氧化锂项目已落户海南儋州，土地选址意见书已获得，能评、职评完成，安评及环评正在审批，有望年内开工，预计16-18个月后投产。
• 多赛道布局：公司正积极构建“铁矿石+油气+新能源”三大核心业务板块，提升整体竞争力。

投资建议

• 盈利预测：下调公司2022-2024年归母净利润分别为17%、7%、9%，预计为8.75亿元、15.17亿元、15.48亿元。
• EPS预测：对应EPS分别为0.43元、0.75元、0.76元。
• PE估值：对应PE分别为15倍、9倍、9倍。
• 评级维持：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

项目进展

• 石碌铁矿：1-9月完成掘进2642m，完成年计划的89%。
• 磁化焙烧项目：预选精矿过滤间完成全部基础工程量的70%。
• 涠洲12-8油田：第一阶段开发井钻完井作业于2022年7月顺利完成。
• 八角场气田：脱烃处理厂及压缩站建设已完成征地及基础设施，预计2023年Q1释放增量。
• 珠江口03/33区块：勘探获得重大突破，部署的勘探井在古近系地层共钻遇近50米净油层，单层自喷日产超千桶。

财务指标

• 营收与利润：2022年预计营收44.32亿元，归母净利润875亿元，同比增长显著。
• 毛利率：2022年毛利率为41.7%，高于2021年的51.5%。
• ROE：2022年ROE为14.29%，2023年预计为21.57%。
• PE与PB：2022年PE为15.37倍，PB为2.20倍，2023年PE和PB均降至9倍和1.91倍。

风险提示

• 锂电新业务不达预期：新能源项目可能面临建设或投产延迟。
• 大宗商品价格波动：铁矿石和原油价格波动可能影响公司盈利能力。
• 汇率风险：公司业务可能受汇率波动影响。

附录信息

投资建议历史

• 2021-08-29：买入，市价21.30元，目标价31.00元。
• 2022-01-27：买入，市价10.22元。
• 2022-05-01：买入，市价7.53元。
• 2022-08-23：买入，市价8.09元。

市场评级分析

• 市场平均评分：1.00，对应“买入”评级。
• 评分规则：买入得1分，增持得2分，中性得3分，减持得4分。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示总结

• 锂电新业务不达预期风险：新能源项目可能面临技术、市场或政策不确定性。
• 大宗商品价格波动风险：铁矿石和原油价格波动可能影响公司盈利。
• 汇率风险：公司业务可能受汇率波动影响，特别是涉及海外业务的部分。

市场相关报告与分析师信息

• 分析师：苏晨（SAC执业编号：S1130522010001），邮箱：suchen@gjzq.com.cn
• 联系人：宋洋，邮箱：songyang@gjzq.com.cn

投资建议参考

• 市场平均建议：买入，评分1.00，反映市场对海南矿业未来表现的积极预期。

特别声明

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