20230611-华联期货-甲醇周报_港口累库趋势落地_基差迅速走弱_5页_799kb

甲醇周报 - 2023-06-11

一、主要观点

1. 成本端：

   • 煤制甲醇利润持续亏损，本周利润为-380元/吨，静态估值偏低。

2. 下游需求：

   • 甲醇制烯烃利润好转，LLDPE和PP利润分别为361元/吨和67元/吨，聚烯烃止跌反弹，对甲醇形成支撑。
   • MTO开工率回升至同期中位水平，需求有所恢复，但仍需关注后续恢复力度。

3. 供应与库存：

   • 甲醇产量持续回升，开工率处于同期高位，下周预计继续上涨。
   • 进口量预计维持高位（6月约135万吨），供应充裕。
   • 港口库存由降转升，累库趋势落地，对价格支撑减弱。

4. 市场趋势：

   • 技术面偏弱，建议区间操作或卖出期权。

二、操作建议

• 趋势策略：MA2309合约区间操作，参考区间（2000，2100），或卖出MA309-P-2000期权。
• 套利策略：无推荐。
• 风险因素：
  1. 煤价、原油、天然气走势；
  2. MTO开机率变化；
  3. 全球供应与需求恢复情况。

三、基本面分析

1. 现货与期货

• 现货：
  • 国内甲醇价格下跌，江苏太仓现货报价2080元/吨；国际CFR中国报价2425美元/吨。
  • 基差大幅下降，9月合约基差37。
• 期货：
  • MA指数合约周跌幅2%，持仓量减少4.23万手至275万手。

2. 利润分布

• 生产利润：
  • 煤制甲醇利润亏损严重，周度亏损约380元/吨，天然气和焦炉气制甲醇利润亦处于亏损。
  • 甲醇制烯烃利润显著回升，LLDPE与PP利润分别为361元/吨和67元/吨。

3. 供应情况

• 当周国内甲醇产量161.3万吨，环比大幅上升42.3%；进口量预计6月维持135万吨高位，下周产量进一步增长。
• 港口到港量预估295万吨，库存继续累库。

4. 库存

• 企业库存小幅下降，总库存约3.73万吨，处于近年低位，但本周港口库存增加38.2万吨，环比涨53.7%。

5. 需求情况

• MTO开机率及烯烃产量增长，甲醇需求有所改善，但恢复速度仍需观察。

四、附加说明

• 报告数据来源：隆众研究、文华财经、国家统计局等。建议阅读整篇报告及免责条款。