20250316-华联期货-甲醇周报_进口量或再度缩减_价格支撑较强_38页_953kb

报告摘要

华联期货甲醇周报总结

核心内容概述

本周华联期货甲醇周报指出，甲醇市场在供应减少、需求回升的背景下，港口库存持续去化，价格支撑较强，预计甲醇价格将震荡为主。报告结合了期货与现货价格、产业链利润、供应与需求、库存变化等多个维度进行分析，为投资者提供了详细的市场观点与操作建议。

主要观点与策略

周度观点

库存：中国甲醇样本生产企业库存预计为36.17万吨，环比小幅减少；港口库存预计继续大幅去库，主要受春检装置逐步落地、下游消费提升、转口及沿江船发支撑影响。
供应：中国甲醇产量为186.26万吨，产能利用率85.76%，环比下跌；进口样本到港量为14.80万吨，其中外轮8.4万吨，内贸船2.88万吨，预计4月进口量将下调至80万吨附近。
需求：传统下游如二甲醚、甲醛、冰醋酸开工率上升，但烯烃行业开工率预期下降，尤其陕西蒲城烯烃装置下周停车。
产业链利润：进口利润倒挂（-51元/吨），内蒙古煤制甲醇利润较好（262元/吨），而华东MTO利润亏损（-1313元/吨）。
煤价：煤价走势偏弱，但产地与港口煤价止跌，供应充足，需求偏弱。
观点：短期供减需增，港口库存下降，基差较高，价格支撑较强，预计甲醇价格震荡为主，需关注需求变化及春检力度。

操作建议

单边策略：空单离场
期权策略：卖出跨式期权
价差策略：
- 做空MA501（基于震荡走势）
- 做空PP-3MA价差（基于PP新增产能压力大于甲醇，MTO利润承压）

风险点

煤价、天然气、原油大幅上涨
MTO开工率变化
进口量变化

供应端分析

产能利用率与产量

周度产量：186.26万吨，环比减少5410吨，产能利用率85.76%，环比下跌0.29%。
月度产量：2025年1-2月累计产量增长，但3月预计产量略有下降。

国际开工率及进口

2月进口量：50.93万吨，预计3月为47.4万吨，4月将降至80万吨附近。
海外新增产能：预计2025年海外甲醇新增产能505万吨，包括东南亚Sarawak Petchem（175万吨）、中东Apadana（165万吨）、中东Dena（165万吨），其中前两项有望上半年投产。

国内新增产能

2025年新增产能：约860万吨，产能增幅8.4%，主要配套MTO、醋酸、BDO等下游产业。
重点项目：
- 内蒙古宝丰二期、三期（各280万吨，配套100万吨MTO）
- 新疆吐鲁番中泰化学（100万吨/年，原料煤）
- 宁夏冠能（40万吨/年，配套50万吨BDO）
- 江苏晋煤恒盛（40万吨/年，预计2024年底或2025年投产）

需求端分析

表观消费量

1-12月表观消费量：10532万吨，同比增长7%。
2025年新增需求：预计烯烃领域新增需求660万吨，传统下游新增需求587万吨，主要集中在醋酸、MTBE、BDO、乙醇、有机硅等。

烯烃开工率

MTO开工率：上周为90.8%，环比上涨2.49%，华东烯烃装置重启后恢复满负荷运行。

传统下游开工率

甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚开工率有所提升，但氯化物开工率下降。

库存分析

企业库存

样本企业库存：38.27万吨，环比减少6.67%，库存偏低。
港口库存：91.10万吨，环比减少9.45%，港口库存大幅去库。

港口浮仓

华东港口浮仓：受外轮卸货缓慢影响，进船速度不快。
华南港口浮仓：与华东类似，港口浮仓库存亦呈下降趋势。

产业链利润与成本端分析

进口利润与贸易毛利

进口利润：当前为-51元/吨，显示进口成本偏高。
内蒙古到华东贸易毛利：相对较好，显示区域运输优势。

煤制甲醇利润

内蒙古煤制甲醇利润：262元/吨，显示煤制甲醇盈利较好。
山西煤制甲醇利润：21.84元/吨，略低于内蒙古。

天然气与焦炉气制甲醇利润

重庆天然气制甲醇利润：相对较低。
河北焦炉气制甲醇利润：同样偏低，显示天然气制甲醇成本压力较大。

甲醇制烯烃利润

华东MTO利润：-1313元/吨，显示MTO亏损严重。
山东MTO利润：26.64万吨，仍处于亏损区间。

传统下游利润

甲醛：利润上升，需求增强。
冰醋酸：新增产能较多，需求增长。
MTBE：开工率提升，需求增加。
二甲醚：开工率提升，需求增长。
甲烷氯化物：开工率下降，利润承压。

价格与走势

现货价格：江苏太仓甲醇现货价格为2627元/吨。
基差：相对05月合约基差为88元/吨，显示期货价格相对现货偏高。
合约间价差：
- MA501：震荡走势，建议空单离场。
- PP-3MA价差：当前为-362元/吨，建议逢高做空。

总结

本周甲醇市场在供应收缩、需求回升的推动下，港口库存持续去库，价格支撑较强，整体呈现震荡走势。煤制甲醇利润较好，而进口利润倒挂，MTO及部分传统下游仍处于亏损状态。随着春检装置逐步落地，国内供应或进一步减少，但需警惕煤价、天然气、原油上涨带来的成本压力。建议投资者关注需求变化及春检力度，采取区间操作及卖出跨式期权策略，同时关注PP-3MA价差的波动机会。