20181203-申万宏源-德赛西威-002920.SZ-收购ATBB共研车载智能天线_加速战略业务落地_9页_1mb

德赛西威收购ATBB分析总结

核心内容概述

德赛西威于2018年11月30日宣布现金收购德国百年天线技术公司ATBB 100%股权，该收购已获惠州国资委批准，预计2019年上半年完成交割。此次收购旨在加速其在车载智能天线领域的布局，与大陆集团收购凯士林汽车类似，标志着德赛西威在智能汽车技术领域的战略推进。

主要观点

• 战略意义：通过收购ATBB，德赛西威将增强其在智能天线技术的研发能力，与海外巨头同步布局智能汽车相关技术。
• 技术协同：ATBB在天线技术方面具有深厚积累，与德赛西威的智能座舱和自动驾驶技术形成互补，有助于打造车载智能天线产品。
• 行业趋势：智能天线市场因5G车联网和自动驾驶需求快速增长，传统天线系统正逐步被智能天线取代。
• 市场前景：智能天线具有信号传输效率高、布线复杂度低、部署速度快等优势，未来将在智能汽车中广泛应用。

关键信息

ATBB公司概况

• 成立于1919年，拥有百年历史。
• 2017年营业收入约为1050万欧元，2018年营业额突破千万欧元。
• 公司员工约100人，2018年在魏玛新建工厂并进行人员扩张。
• 现任董事兼总经理Dr. Michael Weber曾在宝马和凯士林担任高级职位，具有丰富的行业经验。

收购背景与行业动态

• 2017年，TE收购Hirschmann公司，拓展智能天线产品线。
• 2018年，电装、丰田、现代、英飞凌相继投资Metawave，布局智能天线和5G通信技术。
• 大陆集团于2018年10月收购凯士林汽车，加速智能天线产品落地。
• 华为与长安签署战略合作协议，共同研发智能天线、车载TBOX、通讯模组等产品。

智能天线优势

• 信号传输：采用非屏蔽双绞线（UTP）传输信号处理结果，降低信号损失，减少干扰。
• 布线复杂度：只需一条UTP线缆连接，相比传统多条线缆更简化。
• 部署速度：集成ECU，射频调试在出厂完成，便于快速安装。

投资评级与盈利预测

• 盈利预测：预计2018/2019/2020年每股收益（EPS）分别为0.75/0.82/1.01元。
• 市盈率：对应PE分别为27/24/20倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，看好德赛西威在智能天线领域的布局与市场表现。

财务数据及市场表现

市场数据（2018年11月30日）

• 收盘价：19.88元
• 一年内最高/最低：48.75/16.05元
• 市净率：2.8
• 息率（分红/股价）：1.51%
• 流通A股市值：1988百万元
• 上证指数/深证成指：2588.19/7681.75

基础数据（2018年09月30日）

• 每股净资产：7.08元
• 资产负债率：32.19%
• 总股本/流通A股（百万）：550/100
• 流通B股/H股（百万）：-/-

财务预测数据

研究支持与分析师信息

• 证券分析师：刘洋（A0230513050006），liuyang2@swsresearch.com
• 研究支持：蒲梦洁（A0230118060002），pumj@swsresearch.com
• 联系人：蒲梦洁，电话：(8621)23297818×转，邮箱：pumj@swsresearch.com

相关研究

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结论

德赛西威通过收购ATBB，积极布局智能天线领域，顺应行业发展趋势，提升其在智能汽车产业链中的竞争力。智能天线因其技术优势，将逐步取代传统天线，成为智能汽车的重要组成部分。公司未来盈利有望稳步增长，投资价值显著，维持“增持”评级。