20221025-山西证券-德赛西威-002920.SZ-经营持续向好_计提影响单季业绩_6页_734kb

德赛西威 (002920.SZ) 总结

核心内容概述

德赛西威（002920.SZ）作为一家专注于汽车电子领域的公司，2022年三季报显示其经营状况持续向好。公司前三季度实现营收101.1亿元，同比增长60.4%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长40.9%。其中，第三季度营收和净利润均实现显著增长，但受大额资产减值计提影响，实际业绩表现需结合剔除计提因素后的数据进行评估。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营收和净利润均实现大幅增长，其中Q3营收同比增长66.8%，净利润同比增长40.7%。
• 计提影响明显：公司对资产进行了大额减值计提，共计约8970.56万元，其中信用减值约4890.52万元，资产减值约4080.04万元。剔除计提影响后，Q3归母净利润可达约2.6亿元，同比增长114.4%，环比增长28.5%。
• 盈利能力增强：剔除计提影响后的毛利率和净利率分别为25.7%和7.0%，同比分别增长1.8pct和1.6pct，环比分别增长1.7pct和0.9pct，显示公司盈利能力持续提升。
• 费用控制良好：销售、管理、财务和研发费用率分别为1.9%、2.9%、12.1%和0.8%，费用率整体较为稳健，公司经营状况良好。
• 行业利好驱动：受益于乘用车购置税减半政策的刺激，Q3国内汽车销量达741.3万辆，同比增长29.4%。第四季度，随着政策到期和车用芯片及原材料价格下降，公司盈利有望进一步提升。
• 智能驾驶技术领先：公司IPU03已搭载小鹏P5、P7等车型，IPU04配套的理想L9和小鹏G9上市，成为新的增长亮点。与长安汽车的战略合作或将推动其在中央计算平台领域的发展，提升技术领先性。

关键信息

财务数据

• 营收与净利润：2022年前三季度营收101.1亿元，净利润6.9亿元；预计2022-2024年净利润分别为12.1/15.9/19.7亿元，EPS分别为2.18/2.86/3.54元。
• PE与PB估值：2022年对应PE为56.3倍，2024年为34.7倍；PB从14.7倍降至6.9倍，显示估值逐步下降。
• 财务指标：毛利率从23.4%提升至25.8%，净利率从7.6%提升至9.0%；ROE从11.2%提升至19.8%，显示盈利能力增强。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”的投资评级。
• 预期：基于行业和公司第四季度的乐观预期，公司盈利预测维持不变。

风险提示

• 疫情反复：可能对公司经营造成超预期影响。
• 地缘政治：可能影响核心芯片供应，对业务产生不利影响。

财务预测与估值数据汇总

财务比率分析

结论

德赛西威在2022年前三季度表现出强劲的增长势头，尽管受到资产减值计提的影响，剔除后仍显示出良好的盈利能力。随着第四季度行业利好释放及公司技术布局的推进，公司未来业绩有望进一步提升。投资建议维持“买入-A”评级，但需关注疫情和地缘政治带来的潜在风险。