20210413-西南证券-德赛西威-002920.SZ-新增70亿订单_逆势拓客高增长_4页_1mb

公司业务总结

核心内容

公司于2020年发布年度报告，在全球及国内汽车销量下滑的背景下，实现逆势增长。2020年公司营业收入达68.0亿元，同比增长27.4%；归母净利润为5.2亿元，同比增长77.4%。其中，2020Q4单季度收入25.0亿元，同比增长39.6%，归母净利润2.0亿元，同比增长33.7%。公司净利率显著改善，2020年达7.62%，较2019年的5.47%提升明显。

主要观点

新客户拓展与订单增长

• 公司在2020年成功拓展了江淮大众、马鲁蒂铃木（印度）、丰田（印度尼西亚）等新客户，同时新旧业务齐发展，获得70亿元新增订单。
• 传统中控屏业务获得一汽大众、福特、丰田等核心客户的订单，智能多屏产品在国产车型上规模化量产，覆盖广汽、长城、长安、奇瑞、理想、天际等品牌。
• 显示模组及系统业务获得一汽红旗、东风等白点客户订单，并逐步实现落地。
• 液晶仪表突破一汽红旗等，并已批量配套比亚迪、广汽乘用车、吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车等。

智能化与网联化业务进展

• 公司两大智能域控制器（智能座舱与自动驾驶）销量加速提升，其中智能座舱域控制器已实现量产，采用QNX®Hypervisor和QNX®Neutrino®实时操作系统。
• 自动驾驶域控制器IPU04在推进规模化量产。
• 网联化业务方面，公司OTA、蓝鲸OS3.0等产品实现商业化落地，且与华为Hicar功能融合，已在多个项目中应用，有助于提升公司长期竞争力。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.0亿元、8.6亿元、10.8亿元，对应PE分别为69倍、56倍、44倍，维持“买入”评级。
• 公司净利润率持续提升，2020年为7.62%，预计2021-2023年将分别达到8.71%、8.95%、9.44%。

财务数据

财务分析指标

风险提示

• 下游汽车销量不及预期，可能导致产品需求疲软。
• 智能驾驶与5G网联化业务推进缓慢。
• 新产品开发受阻，推广不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。