20240329-开源证券-中国海外发展-00688.HK-公司信息更新报告_营收利润双增_核心城市补仓坚守高质量发展_3页_380kb

中国海外发展公司报告总结

公司概况与投资评级

• 中国海外发展为龙头标杆房企，2023年业绩表现优秀，营收和利润均有增长。
• 公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为2788亿元、2985亿元、3165亿元；当前股价对应PE分别为40倍、37倍、35倍。

财务表现

• 2023年实现营收20252亿元，同比增长123%，其中开发业务收入增长118%；股东应占溢利2561亿元，同比增长101%。
• 毛利率为20.3%，净利率为13.4%；经营性净现金流3528亿元，每股盈利234元。

销售与拿地情况

• 2023年合约销售金额30981亿元，同比增长51%；市占率提升0.29个百分点至26.6%。
• 一线和强二线城市权益销售金额占60%；新增总购地金额达1440亿元，对应货值2640亿元，权益拿地金额同比增420%。

商业物业与负债结构

• 公司商业物业收入636亿元，同比增长209%；2024年目标收入增速为25%。
• 负债方面，净借贷比38.7%，同比下降4.2个百分点；平均融资成本3.55%，处于行业低位。

主要风险提示

• 销售恢复不及预期、政策调整导致经营风险、项目结转毛利下行等风险已考虑在内。

估值与财务摘要

• 估值指标显示2023年毛利率20.3%，净利率13.4%，2024年EPS预期为255元；
• 近期股价表现与港股走势相关，控股及香港市场表现影响需求。