20241026-国金证券-中国海外发展-00688.HK-销售显韧性_投资强聚焦_4页

总结

该公司在2024年1-9月份期间实现的营收为10958亿元，同比下降67%；同时实现经营溢利1818亿元，同比下降196%。短期经营业绩面临压力，主要是由于项目结构变化以及高地价项目导致低利润，使得经营利润率和净利润受到影响。尽管如此，公司销售能力较强，前三季度实现销售额198848亿元，业绩仍然高于行业平均下滑幅度；销售排名也提升至行业第二的地位。

公司在区域布局方面仍然专注于一二线城市，前三季度新增土地储备金额达203亿元，权益比例高达91.5%，其中一线城市占51%，二线城市占49%。财务方面，公司维持了较稳健的财务状况，持续保持较低的净负债率以及融资成本，并拥有强劲的成本优势。

对于未来，分析师预计公司业绩将在行业企稳后逐步恢复，并将于2025年起增长。因此下调了2024年净利润预期至2425亿元，同时上调了2026年的净利润至2709亿元。由于短期业绩压力较大，公司股票当前PE估值为60倍，维持“买入”评级，但也提醒了相关风险，如销售持续低迷及汇率波动。