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濮阳惠成（300481.SZ）2022业绩同比高增，2023或迎风电大年

核心内容

濮阳惠成（300481.SZ）于2023年2月27日发布2022年业绩快报，显示公司全年实现营收15.97亿元，同比增长14.62%；归母净利润4.18亿元，同比增长65.63%；扣非归母净利润4.04亿元，同比增长71.54%。尽管原材料价格下滑对产品价格形成压力，但公司仍保持较高的利润增长。分析师认为，2023年风电行业将迎来装机量高增长，公司作为风电产业链中的重要环节，有望受益。

主要观点

• 业绩表现优异：2022年公司净利润实现显著增长，体现出较强的盈利能力。
• 行业前景向好：2023年风电行业预计新增装机容量将达65GW，较2022年增长明显，风电材料需求有望释放。
• 产品需求提升：在风电叶片大型化趋势下，拉挤大梁工艺成为主流，带动酸酐固化剂需求上升。
• 公司布局提前：公司于2022Q3新投产2万吨甲基四氢苯酐，预计在2023Q4前成为风电酸酐固化剂的主要供给来源。
• 估值合理：公司当前股价对应2022-2024年PE分别为20.8、17.4、13.1倍，显示市场对其未来增长的预期较为积极。

关键信息

财务数据概览

公司基本面

• 2022年业绩：营收与净利润均实现同比增长，其中净利润增长尤为显著。
• 盈利能力：毛利率和净利率在2022年有所回升，ROE也稳步提升。
• 成长能力：2022年归母净利润同比增长65.63%，预计2023年和2024年仍将保持增长态势。
• 现金流表现：2022年经营活动现金流大幅增长，显示公司运营能力增强。

风险提示

• 产能建设进度：若产能建设不及预期，可能影响公司未来增长。
• 下游需求变化：风电等下游行业需求若未达预期，将对公司的业绩造成压力。
• 原材料价格波动：顺酐、丁二烯等原材料价格波动可能影响公司成本和利润。

结论

分析师维持“买入”评级，认为公司作为风电产业链中的关键环节，将在2023年风电装机量高增长的背景下受益。公司具备良好的财务表现和成长潜力，估值合理，未来发展前景值得期待。