20210131-华创证券-交通运输行业周报_多公司披露2020年业绩预告_民航板块受疫情影响多数预亏_20页_1mb

交通运输行业周报（20210125-20210130）总结

核心内容概览

本周交通运输行业周报主要围绕2020年业绩预告、春运数据、航运市场动态及投资建议展开，重点分析了航空、机场和航运子行业的情况，并对顺丰控股、华夏航空、春秋航空三家核心公司进行了盈利预测与估值分析。

主要观点与关键信息

一、航空行业

• 业绩表现：2020年三大航合计预亏312-389亿元，其中南航亏损79-109亿元，东航亏损98-125亿元，国航亏损135-155亿元。Q4三大航亏损幅度分别为南航4.4-34亿元，东航7-34亿元，国航34-54亿元。
• 民营航司：春秋航空扣除春航日本减值影响后全年盈利1.1-1.6亿元，Q4盈利2.5-3.1亿元，实现连续两个季度主业盈利。吉祥航空全年亏损4.2-4.9亿元，Q4盈利或亏损0.1-0.6亿元。
• 华夏航空：2020年预计利润5亿元，与2019年持平。公司1月航班量同比增加21.2%，展现稳定性和成长性。
• 经营分析：春秋航空在低油价背景下实现扣非净利环比持平、同比大幅增长，体现经营灵活性与航网韧性。公司全年客座率保持领先，Q4国内航线ASK同比增50%+，国际航线大幅下滑。

二、机场行业

• 业绩表现：上海机场预计全年亏损12.1-12.9亿元，Q4亏损4.7-5.5亿元。白云机场Q4盈利0.5亿元，深圳机场全年盈利0.2-0.3亿元，Q4净利0.8-1亿元。
• 免税合同调整：上海机场与日上上海签订免税合同补充协议，通过设置分类条款、调节系数等方式平衡双方利益，缩小风险敞口。

三、航运行业

• 市场表现：BDI周下跌19.8%，SCFI基本持平，VLCC-TCE周降2.7%。
• 数据变化：干散货市场BDI2021Q1均值1658点，同比增180%。集装箱市场SCFI2021Q1均值2872点，同比增208%。油运市场VLCC-TCE2021Q1均值0.97万美元，同比降89%。

四、市场回顾

• 板块表现：交运板块周下跌1.8%，跑赢沪深300指数2.1个百分点。
• 子行业表现：民航板块领涨，机场和航空分别上涨8.81%和8.16%；航运板块下跌15.4%，为跌幅最大的子行业。
• 个股表现：华夏航空（+26%）、春秋航空（+18%）、上海机场（+11%）领涨；德新交运（-26%）、中远海控（-19%）等跌幅居前。

五、投资建议

• 核心三标的：强推顺丰控股、华夏航空、春秋航空。
• 顺丰控股：
  • 2021年目标市值5000亿元，2025年有望跨越万亿市值。
  • 2020-2022年归属净利分别为75亿、92亿、114亿。
  • 三大看点：时效快递业务潜力、鄂州机场建设推动生态赋能、电商件下沉市场进展。
• 华夏航空：
  • 长期成长性被低估，一年期目标市值200亿元。
  • 2021-2022年盈利预测分别为7.95亿和10.8亿。
  • 三大看点：云南市场复制新疆模式、衢州模式拓展东部市场、ARJ21机型商业化运行。
• 春秋航空：
  • 预计演绎龙头扩张逻辑，一年期目标市值650亿元。
  • 2021-2022年盈利预测分别为18.2亿和26亿。
  • 两大看点：国内市场份额扩张、亚洲市场运力退出带来国际航线机遇。

风险提示

• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑
• 疫情冲击超出预期

重点公司盈利预测与估值

附录

• 行业数据：

  • 股票家数：120只
  • 总市值：27,810.11亿元
  • 流通市值：21,711.6亿元

• 投资评级体系：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 分析师信息：

  • 吴一凡（组长、首席分析师）
  • 刘阳（高级分析师）
  • 吴莹莹（助理研究员）

• 华创证券机构销售通讯录：

  • 北京、广深、上海机构销售部联系方式详见表格

图表目录（简要）

• 图表1：春秋国内客座率
• 图表2：春秋国际客座率
• 图表3：春秋净利季度变化
• 图表4：春秋季度数据分拆
• 图表5：免税租金占公司收入比重
• 图表6：免税租金占公司收入比重
• 图表7：上海机场起降架次同比
• 图表8：上海机场旅客吞吐量同比
• 图表9：重点公司业绩预告汇总
• 图表10：整体客运量
• 图表11：航空客运量
• 图表12：铁路客运量
• 图表13：各公司航班量
• 图表14：各公司航班量同比
• 图表15：各航司执飞航班数量同比（月度）
• 图表16：华夏航空航班量
• 图表17：春秋航空航班量
• 图表18：吉祥航空航班量
• 图表19：三大航航班量
• 图表20：航运子行业数据
• 图表21：CCFI指数一周表现
• 图表22：SCFI指数表现
• 图表23：BDI指数
• 图表24：CBFI指数表现
• 图表25：VLCC-TCE（周度）
• 图表26：VLCC-TCE（月度）
• 图表27：交运行业周涨跌幅
• 图表28：交运子行业2021年涨跌幅