20260322-东吴证券-汽车零部件_机器人主线周报_宇树IPO获受理_2025年收入_利润同比实现倍数增长_24页_1mb

报告摘要

汽车零部件板块本周表现不佳，SW汽零指数下跌6.20%，2026年初至今累计下跌7.28%，在SW汽车行业中排名第五。
人形机器人板块同样承压，万得机器人指数本周下跌5.82%，2026年初至今累计下跌9.93%。板块估值处于较低水平，PE(TTM)和PB(LF)均低于历史平均水平。
宇树科技于3月20日科创板IPO获上交所受理，2025年收入达17.08亿元，同比大幅增长335.36%，归母净利润2.88亿元，同比增加204.29%。
本周主要个股表现分化，部分公司如福耀玻璃、星宇股份、双环传动等上涨，而部分公司如亚太股份、华域汽车等下跌。

行业排名：A股排名第16，港股排名第2，整体表现偏弱。
盈利情况：
- 福耀玻璃：2025年收入与归母净利润分别同比增长16.65%和24.20%。
- 星宇股份：2025年收入与归母净利润分别同比增长15.12%和15.32%。
- 新泉股份：2025年收入同比增长17.04%，但归母净利润同比下降16.54%。
- 飞龙股份：2025年收入与归母净利润分别同比下降3.77%和3.85%。
- 三联锻造：拟投资4亿元用于高温合金叶片产业化项目。
估值分析：
- SW汽零PE(TTM)处于历史70.62%分位，PB(LF)处于64.82%分位。
- 与万得全A相比，PE(TTM)为1.23倍，PB(LF)为1.41倍。
投资建议：
- EPS维度：推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份。
- PE维度：推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份。
- 全球化布局：优先布局欧洲/北美/东南亚产能的公司，如福耀玻璃、星宇股份等，有望在2026-2030年成为全球Tier1或平台型龙头。
- 液冷温控：AI资本开支增长、AIDC功耗上升，推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份。

板块表现：本周下跌5.82%，2026年初至今累计下跌9.93%。与SW汽零相比，超额收益为+0.39%。
交易热度：人形机器人交易热度降至2025年以来的冰点，PE(TTM)处于22.34%分位，PB(LF)处于30.14%分位。
订单动态：
- 优必选：2025年订单总金额接近14亿元。
- 智元机器人：与多家企业签署合作协议，包括中移(杭州)、富临精工、天奇股份等。
- 宇树科技：IPO获受理，2025年收入增长335.36%，归母净利润增长204.29%，扣非归母净利润增长674.29%。
关键事件：
- 宇树科技IPO获受理；
- 优必选与西门子工业软件签署战略合作协议；
- 自变量机器人与沈汽集团、58到家平台合作；
- 美的集团机器人亮相人民日报直播节目。

代码	公司	2024A EPS	2025E EPS	2026E EPS	2024A PE	2025E PE	2026E PE
601689.SH	拓普集团	1.73	1.62	1.96	33.74	35.96	29.72
600699.SH	均胜电子	0.62	1.16	1.39	38.35	20.47	17.09
002126.SZ	银轮股份	0.93	1.15	1.44	46.47	37.43	29.90
603596.SH	伯特利	1.99	2.37	2.86	23.17	19.49	16.15
600933.SH	爱柯迪	0.91	1.16	1.44	18.53	14.57	11.74
002536.SZ	飞龙股份	0.55	0.73	0.97	56.82	42.86	32.36
603166.SH	福达股份	0.29	0.47	0.60	46.14	28.17	22.07
301398.SZ	星源卓镁	0.72	0.69	1.37	66.23	68.84	34.67

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上；
- 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上。