物流行业：快递行业2020年三季报总结-20201105-兴业证券-34页_2mb

快递行业2020年三季报总结

核心内容

2020年前三季度，中国快递行业经历了从疫情初期的下滑到后期的快速反弹。2019年行业整体保持增长态势，而2020年第一季度受疫情影响业务增长受阻，但第二和第三季度在疫情需求的推动下实现了显著的业务量增长和收入增长。

主要观点与关键信息

1. 行业增长趋势

• 2019年：快递业务收入7498.1亿元，同比增长24.17%；业务量635.2亿件，同比增长25.27%。
• 2020Q1：业务收入1534.0亿元，同比增长-0.58%；业务量125.30亿件，同比增长3.16%。
• 2020Q2 & Q3：业务收入分别增长23.52%和21.37%；业务量分别增长36.75%和37.87%。

2. 各类型业务表现

• 同城件：2019年收入增速-17.22%，业务量增速-3.29%，均价增速-14.41%。2020Q1同城件收入增速-7.91%，业务量增速-7.06%，均价增速-0.91%。2020Q2和Q3同城件收入增速分别回升至10.56%和6.23%，业务量增速分别达到25.83%和18.30%，均价增速分别下降至-12.14%和-10.21%。
• 异地件：2019年收入增速27.07%，业务量增速33.67%，均价增速-4.94%。2020Q1收入增速-0.77%，业务量增速5.50%，均价增速-5.95%。2020Q2和Q3收入增速分别增长18.01%和16.88%，业务量增速分别达到30.28%和42.14%，均价增速分别下降至-15.28%和-17.77%。
• 国际件：2019年收入增速28.02%，业务量增速29.95%，均价增速-1.49%。2020Q1收入增速6.23%，业务量增速9.51%，均价增速-3.00%。2020Q2和Q3收入增速分别增长62.10%和51.18%，业务量增速分别达到30.72%和33.18%，均价增速分别增长24.00%和13.52%。

3. 龙头企业份额集中趋势

• 2020年前三季度，CR4（前四家企业市场占有率）达到61.2%，CR6（前六家企业市场占有率）达到80.7%。
• 中通：市场份额从2019年的19.1%提升至2020Q3的21.5%。
• 韵达：市场份额从15.8%提升至18.0%。
• 圆通：市场份额从14.3%提升至15.11%。
• 申通：市场份额从11.6%提升至10.9%。
• 顺丰：市场份额从7.6%提升至9.06%。

4. 重点城市价格情况

• 重点城市（业务量前10）合计占全国业务量的46.28%，是各大快递企业争抢业务量的核心市场。
• 金华（义乌）：2020年前三季度单价3.26元/件，是产粮区纯电商件的最低价格，且单价同比下降14.78%。
• 重点城市价格战明显，但这些城市揽件通常为亏损，需靠总部补贴。

5. 加盟商结构

• 韵达：加盟商分散度最高，前五大加盟商营收占比最低。
• 申通：大加盟商占比显著提升，2018年并购广东转运中心，带动华南业务量增长。

6. 资本开支与固定资产

• 疫情影响下，资本开支进度放缓，预计下半年将加速。
• 顺丰：2020年6月末固定资产余额达73.4亿元，其中土地使用权50.8亿元，布局土地面积7622亩，总规划建筑面积473万平米。
• 中通：2020年6月末固定资产余额达55.9亿元，其中土地使用权25.1亿元。
• 韵达：2020年6月末固定资产余额达10.3亿元，其中土地使用权21.8亿元。
• 圆通：2020年6月末固定资产余额达43.5亿元，其中土地使用权28.8亿元。
• 申通：2020年6月末固定资产余额达15.0亿元，其中土地使用权10.0亿元。
• 百世：2020年6月末固定资产余额达11.9亿元，其中土地使用权15.0亿元。

7. 网络强度比较

• 中通：转运中心数量持续增长，2020年H1为90个；干线车辆数量增长显著，2020年H1超9900辆。
• 韵达：转运中心数量从2015年的50个增长至2020年H1的60个；干线车辆数量较少，2020年H1未明确。
• 圆通：转运中心数量从2015年的60个增长至2020年H1的73个；干线车辆数量从2017年的超5100辆增长至2020年H1的超5000辆。
• 申通：转运中心数量从2015年的82个增长至2020年H1的68个；干线车辆数量从2017年的3485辆增长至2020年H1的5200辆。
• 顺丰：全货机数量从2016年的51架增长至2020年H1的73架；航空发货量占比从2016年的25%下降至2020年H1的11.6%。

8. 单件收入与成本变化

• 单件快递收入和成本均呈下降趋势，但业务量增长显著，导致绝对利润差异加大。
• 单件快递收入：2020年H1各企业单件快递收入普遍下降，如中通从1.96元降至1.28元，韵达从1.94元降至1.28元。
• 单件成本：2020年H1中通单件成本从1.36元降至1.01元，韵达从1.38元降至1.22元，圆通从3.29元降至2.33元，申通从3.30元降至2.37元。
• 单件毛利：2020年H1中通单件毛利从0.60元降至0.27元，韵达从0.66元降至0.46元，圆通从0.99元降至0.85元，申通从0.97元降至0.83元。

9. 单件成本的统计扰动

• 单件成本数据可能受到总件量统计的影响，需辩证看待。

结论

2020年前三季度，快递行业在疫情后展现出强大的恢复能力，尤其在第二和第三季度，业务量和收入均实现显著增长。龙头企业市场份额持续集中，中通、韵达、圆通和申通等企业表现突出，而顺丰在区域结构和网络强度方面保持优势。重点城市价格战明显，但亏损需总部补贴。资本开支受疫情影响有所放缓，但整体趋势仍在推进，各企业加大了对自动化设备和土地投资的投入。