20230205-德邦证券-家用电器23W5周观点_12月产业在线点评_整体小幅承压_期待需求修复_15页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容概述

本报告为德邦证券分析师谢丽媛对家用电器行业的分析，内容涵盖市场表现、各子行业数据跟踪、投资建议、行业新闻、上游原材料价格、房地产数据及风险提示等。整体来看，2022年12月及2023年1月家电行业整体小幅承压，但市场预期逐步改善，尤其在疫情后线下客流回暖、地产政策放松等背景下，部分品类及公司表现有所修复。

主要观点

• 市场表现：本周家电板块整体周涨幅为-2.0%，其中白电板块表现最弱，跌幅达-3.9%；黑电板块有所上涨，涨幅为+2.2%；小家电和厨电板块分别上涨+1.2%和-2.7%。
• 疫情后复苏预期：随着国内防疫政策优化，线下客流逐步回暖，消费者信心提振，家电消费有望回升，尤其是线下门店占比高、安装属性强的产品。
• 地产政策放松：近期地产政策有所放松，市场预期提升，厨电和白电将受益于地产回暖。
• 投资建议：建议关注多个主线，包括疫后消费修复、地产修复场景、公司治理优化等。重点推荐九阳股份、光峰科技、小熊电器、科沃斯、石头科技、极米科技、海尔智能、美的集团、火星人、亿田智能、老板电器、海信家电、海信视像等公司。

关键信息

1. 家用空调

• 12月当月：整体产量为1160万台，同比下降7%；内销量556万台，同比下降3%；外销量586万台，同比增长1%。
• 公司表现：
  • 美的内销同比下降2%，外销同比增长11%。
  • 格力内销同比下降13%，外销同比下降19%。
  • 海尔内销同比持平，外销同比下降24%。
  • TCL外销同比增长36%。
• 全年表现：全年产量和销量均小幅下降，但出口持续增长，行业韧性较强。

2. 家用冰箱

• 12月当月：产量为560万台，同比下降25%；内销量341万台，同比下降8%；外销量233万台，同比下降32%。
• 公司表现：
  • 海尔内销同比下降8%，出口同比下降52%。
  • 美的内销同比下降13%，出口同比下降30%。
  • 海信内销同比下降12%，出口同比下降33%。
  • 奥马内销同比增长50%，出口同比下降35%。
• 全年表现：全年冰箱产销量受疫情影响明显下滑，但随着原材料价格稳定及需求修复，市场销售趋势有望改善。

3. 洗衣机

• 12月当月：产量为592万台，同比下降9%；内销量366万台，同比下降12%；外销量228万台，同比下降4%。
• 公司表现：
  • 海尔内销同比下降5%，外销同比下降26%。
  • 美的内销同比下降3%，外销同比下降13%。
  • TCL内销同比持平，外销同比下降24%。
  • 惠而浦外销同比增长5%。
• 全年表现：全年洗衣机销量受高基数影响下滑，但部分企业出口表现稳定，市场整体有望修复。

行情数据

• 家电板块周涨幅：-2.0%。
• 白电：-3.9%。
• 黑电：+2.2%。
• 小家电：+1.2%。
• 厨电：-2.7%。
• 原材料价格：LME铜、LME铝、塑料价格环比分别下降3.1%、1.4%、0.7%，钢材价格环比上涨1.4%。

各板块跟踪

• 大家电：
  • 空调：线下销额同比-31%，线上销额同比-48%。
  • 冰箱：线下销额同比-51%，线上销额同比-45%。
  • 洗衣机：线下销额同比-44%，线上销额同比-33%。
• 厨电：
  • 燃气灶：线上销额同比-23%，线下销额同比-33%。
  • 集成灶：线上销额同比+17%，线下销额同比-35%。
  • 洗碗机：线上销额同比-6%，线下销额同比-1%。
• 小家电：
  • 清洁电器：线上销额同比-31%，线下销额同比-26%。
  • 豆浆机：线上销额同比+24%，线下销额同比-69%。
  • 电水壶：线上销额同比+4%，线下销额同比-30%。
• 黑电：
  • 海信：线下销额同比-37%，线上销额同比-36%。
  • 小米：线下销额同比-52%，线上销额同比-36%。
  • TCL：线下销额同比-33%，线上销额同比+35%。
  • 创维：线下销额同比-42%，线上销额同比-15%。

行业新闻

• 海信电视出货量：2022年12月海信系电视出货量达232.6万台，超越三星，成为全球第一。
• 比亚迪半导体推出IPM模块：推出紧凑型DIP25-B封装IPM模块，适用于空调、冰箱、洗衣机等白色家电，具备高可靠性、低功耗等优点。

上游跟踪

• 原材料价格：LME铜、LME铝、塑料价格环比下降，钢材价格环比上涨。
• 人民币汇率：人民币汇率波动可能对出口业务产生影响。
• 海运运价：运价及港口情况有所波动，影响出口成本。

房地产数据跟踪

• 商品房销售面积：累计销售面积有所回升，但当月销售面积仍受疫情影响。
• 房屋竣工面积：累计竣工面积有所增长，但当月竣工面积仍低于预期。
• 房屋新开工面积：累计新开工面积有所回升，但当月新开工面积仍受压制。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能导致毛利率下滑，影响企业盈利能力。
• 需求不及预期：若消费疲软，将对企业业绩造成压力。
• 疫情反复：影响出口业务及市场复苏节奏。
• 汇率波动：可能带来非经营性影响。
• 芯片缺货涨价：制约下游终端出货，影响企业盈利能力。

投资建议

主线一：疫后线下客流+消费信心修复相关消费

• 九阳股份：线下占比高，新高管上任带来新变化。
• 光峰科技：影院业务改善，车载业务放量。
• 小熊电器：精品化升级，内部降本增效，Q4经营确定性强。
• 科沃斯+石头科技：扫地机景气度回升，线下布局持续见效。
• 极米科技：新兴品类投影仪龙头，渗透率较低。

主线二：地产修复场景

• 白电龙头：海尔智能、美的集团。
• 厨电龙头：火星人、亿田智能、老板电器。

主线三：公司治理优化，盈利能力修复

• 海信家电、海信视像：治理优化，业绩有望改善。

分析师简介

• 谢丽媛：德邦证券家电行业首席分析师，复旦大学金融硕士，中央财经大学经济学学士，曾参与2017年新财富及金牛奖团队，具备丰富的行业研究经验。

法律声明

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