20220425-天风证券-东方财富-300059.SZ-市场波动下整体增速放缓_但业务市占率保持提升_12页_652kb

东方财富（300059）总结

核心内容概览

东方财富在2022年第一季度（22Q1）实现了营业总收入31.96亿元，同比增长10.6%，环比下降7.6%；归母净利润21.71亿元，同比增长13.6%，环比下降6.4%。归母净利润率提升至67.9%，同比提高1.8个百分点。整体业绩符合预期，尽管市场波动导致增速放缓，但利润率仍保持增长。

主要观点

• 证券经纪业务：22Q1手续费及佣金净收入为13.50亿元，同比增长29%，环比下降9%。尽管市场成交额环比下降，但东财的收入增速高于市场，表明其市占率有所提升。
• 融资融券业务：利息净收入为6.06亿元，同比增长37%，环比下降2%。截至2022年3月末，东财两融市占率为2.37%，同比提升0.39个百分点，环比提升0.015个百分点。公司积极补充资本金，预计市占率将持续提升。
• 基金代销业务：营业收入为12.40亿元，同比下降11%，环比下降8%。市场非货币基金管理规模同比增长14.5%，但新发基金数量和份额同比大幅下降，影响了基金代销收入。不过，存量基金尾随效应仍为公司带来稳定的收入基础，长期来看，东财有望享受资管行业的发展红利。
• 公允价值变动损益：22Q1为-2.55亿元，去年同期为470万元，主要由于交易性金融资产公允价值变动损益同比减少，对整体利润产生一定影响。

关键信息

财务数据和估值

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为102.7亿元、124.7亿元和149.8亿元，对应增速分别为20.1%、21.4%和20.1%。
• 估值：对应PE分别为26.8x、22.1x和18.4x。

风险提示

• 资本市场景气度波动
• 大金融监管政策变化
• 竞争环境变化
• 业务市占率提升不达预期
• 新业务落地不达预期

总结

东方财富在22Q1面临市场波动带来的业绩增速放缓，但整体表现符合预期，且利润率保持提升。证券经纪业务和融资融券业务表现稳健，市占率持续提升。基金代销业务受市场热度影响阶段性下降，但长期来看，公司有望受益于资管行业的快速发展。分析师认为，公司具备良好的成长潜力和竞争优势，维持“买入”评级。