20220425-首创证券-火星人-300894.SZ-公司简评报告_Q1业绩超预期_市场份额持续提升_3页_652kb

火星人（300894）Q1业绩总结

公司核心数据

核心观点

• 业绩超预期：2022年第一季度，火星人实现营业收入4.51亿元，同比增长29.22%；归母净利润0.60亿元，同比增长35.92%；扣非后归母净利润0.51亿元，同比增长38.25%。
• 市场份额提升：根据奥维云网数据，2022Q1公司集成灶线上/线下零售额市占率分别提升0.80pct/4.71pct至21.98%/25.09%；零售量市占率分别提升2.74pct/4.89pct至17.03%/22.96%。
• 净利率逆势提升：尽管毛利率因原材料价格上涨及新收入准则运费转列而同比下降3.20pct，但净利率同比提升0.65pct至13.33%。

财务表现分析

盈利预测（单位：亿元）

毛利率与费用分析

• 毛利率：Q1毛利率为44.19%，同比-3.20pct，环比+1.21pct，主要受原材料价格上涨及新收入准则影响。
• 销售费用率：同比-2.41pct至23.26%，受疫情影响有所下滑。
• 管理费用率：同比-0.68pct至5.16%。
• 研发费用率：同比+0.88pct至5.27%，显示公司对技术创新的持续投入。
• 净利率：逆势提升0.65pct至13.33%。

现金流与经营效率

• 经营现金流：2022Q1经营现金流净额为-1.19亿元，同比-134.06%，主要因购买原材料支出增加。
• 经营效率：
  • 应收账款周转天数：14.38天，同比减少2.04天。
  • 应付账款周转天数：101.84天，同比增加6.26天。
  • 存货周转天数：87.04天，同比减少13.37天。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：
  • 新兴渠道加速拓展，包括线下工程、整装、KA等。
  • 产能扩张稳步推进。
  • 预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.16/6.52/7.58亿元，对应当前市值PE分别为25/20/17倍。

风险提示

• 新品开发不及预期。
• 国内疫情反复。
• 原料价格上涨。

财务比率分析

分析师信息

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。曾获十三届卖方分析师水晶球入围、十四届卖方分析师水晶球第五名、十八届新财富最佳分析师入围。
• 潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行评估。
• 股票评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级标准：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况及特定需求。
• 本报告不承担因使用或依据报告内容所导致的任何法律责任。