20230318-开源证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2022年报点评_证券和基金市占率延续升势_估值具有安全边际_4页_877kb

东方财富（300059.SZ）2022年报点评总结

核心内容概述

东方财富在2022年实现了营业总收入124.9亿元，归母净利润85.1亿元，同比分别下降4.6%和0.5%。尽管整体营收略有下滑，但公司证券和基金市占率持续提升，核心收入表现稳健。分析师维持“买入”评级，认为当前估值具有安全边际。

主要观点

• 证券和基金市占率提升：尽管市场整体表现不佳，东方财富在证券和基金领域的市占率仍保持上升趋势，显示出公司在行业中的竞争力和市场份额的增长。
• 业绩符合预期：公司2022年净利润表现符合预期，但证券和基金营收略低于预期，主要受市场交易量下降影响。
• GDR发行进展顺利：东方财富正推进在瑞士交易所发行GDR的计划，预计股本小幅扩张对股价影响有限。
• 未来盈利预测上调：分析师下调了2023-2024年的净利润预测，但上调了2025年的预测，预期未来三年EPS分别为0.75元、0.94元和1.13元。
• 估值合理：当前股价对应2023-2025年PE分别为27.1倍、21.6倍和18.0倍，估值具有安全边际。

关键信息

营收与利润

财务指标

研发投入

• 2022年研发费用为9.4亿元，同比增长29%，显示出公司对AI等技术能力的持续投入。

市场表现

• 证券业务：2022年证券经纪净收入47.9亿元，同比增长4%；股基成交额市占率3.89%，较2021年提升0.37个百分点。
• 基金代销：2022年基金代销收入43.3亿元，同比下降15%；非货基代销规模1.2万亿元，市占率16.7%，同比提升6.6个百分点。
• 两融业务：两融市占率保持2.46%，与年初相比略有提升。
• 投资收益：2022年投资收益（含公允价值变动损益）为11.2亿元，同比增长11%。

风险提示

• 市场波动风险
• 市占率提升不及预期

估值与财务预测

• EPS预测：2023-2025年分别为0.75元、0.94元和1.13元。
• PE预测：2023-2025年分别为27.1倍、21.6倍和18.0倍。
• EV/EBITDA：2023-2025年分别为34.8倍、28.7倍和24.5倍。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为东方财富的核心业务市占率提升和估值安全边际使其具备长期投资价值，同时关注市场复苏对交易量和基金新发数据的积极影响。

分析师承诺

分析师承诺报告中的观点为个人观点，不与报酬直接或间接相关，确保分析的独立性和客观性。

评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。非客户请勿使用或传播本报告内容。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，不应仅依赖本报告做出投资决策。