20240710-华安证券-巨化股份-600160.SH-24H1业绩同比大幅增长_看好三代制冷剂景气度提升_4页_438kb

巨化股份2024年上半年预计实现归母净利润74-88亿元，同比增长51%-80%，主要驱动因素是制冷剂产品量价齐升，价格同比上涨22%-25%，销量同比增长12%-18%。公司主营产品价格和销量均表现强劲，受益于三代制冷剂价格恢复性上涨和供给端配额约束。

分析指出，三代制冷剂自2024年1月实施生产配额制后，价格大幅回升，例如R32价格较年初上涨1118%，公司凭借行业领先的配额占比（如HFCs配额37.4%）有望充分受益。同时，二代制冷剂配额将于2025年削减，进一步强化了制冷剂景气周期。公司计划投资219亿元建设四大项目，包括含氟新材料和高端聚合物项目，以推动产业链高端化和毛利率提升，预计新增年均净利润显著。

投资建议维持“买入”评级，下调2024-2026年归母净利润预测至280.2亿、379.7亿和464.6亿元，同比增速分别为1970%、355%和224%。风险因素包括宏观政策变化、下游需求不及预期、新产能延迟以及四代制冷剂替代加速，可能影响业绩。